双杰电气(300444)中期业绩预告点评:传统主业大增 隔膜好转在望

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:徐云飞/王浩/胥本涛 日期:2018-07-17

本报告导读:

    公司发布半年报业绩预告,增长较快,主要来自传统输配电业务增长,考虑主业在手订单丰厚,且下半年隔膜产能逐步释放,客户进一步拓展,全年有望维持较高增长。

    事件:

    7月12日晚,双杰电气发布半年报业绩预告,归母利润为1.64-1.69亿元,增850%-880%,扣非后0.50-0.54 亿元,增210%-240%。

    评论:

    业绩符合预期,维持目标价和评级。维持 2018-2019 年盈利预测EPS为 0.52/0.64 元,考虑湿法隔膜产能释放在即,客户进一步拓展,维持18.97 元目标价。

    传统主业大增,是公司业绩增长的核心动力。上半年公司输配电业务发展较好,在手订单同比增200%,总收入较去年同期增长超过60%,传统业务的良好发展是公司增长的核心动力。上半年天津东皋还处于微亏状态,因此扣非后的业绩全由传统业务贡献。本期非经常性损益为1.15 亿元,主要为一季度收购天津东皋部分股权,公司对标的公司持股比例由44.98%变更为51%,不构成一揽子交易,原持股44.98%的公允价值与其账面价值的差额计入当期投资收益。

    东皋下半年预期转好。天津东皋四条生产线已基本建成,目前已向比克、福斯特、德朗能、河南鹏辉、迪比科、星恒等电池企业开始逐步稳定供货,虽然东皋上半年出货量不算很大,但是下半年供货会进一步批量和稳定,考虑公司在2017 年和比克签订了1.4 亿平的框架供货协议,因此我们最保守预测公司2018 年全年出货量为5000-8000 万平,增长接近10倍,预计全年隔膜实现 5000 万元以上净利润,边际改善突出。

    风险提示:湿法隔膜客户拓展不及预期