药石科技(300725):业绩持续高增长 增速迈上新台阶

类别:创业板 机构:财通证券股份有限公司 研究员:张文录/沈瑞 日期:2018-07-16

公司发布中报预告, 归母净利润4600-5500 万,同比增44.9%-73.3%,中位数为增59%,符合此前报告预期。

    其中非经常性损益对净利润的影响金额约为484 万元,扣非净利润较上年同期增长29.46%-57.76%,中位数为增长43%。预计非经常性损益一般均为政府补贴。

    回顾公司15-17 年扣非净利润增速分别为75%、26%、39%,近三年复合增速为45%,今年1 季度扣非增速增长40%。

    公司业务快速增长直接源于订单数量的增长和订单结构的变化,从15-17 年订单数和收入增速的关系来看,订单数增速低于收入增速15-20 个百分点,今年预计订单增速在30%以上。

    从订单结构来看,克级订单数增速整体慢于千克级和十千克级的增速。可以看出,公司的业务结构正不断往下游拓展,随着药物研发的进展,不断“顺流而下”,自然放量。

    综合这两方面因素的影响,预计收入增速能够达到55%的增长,扣非净利润能达到50%以上的增长。

    行业空间大,公司竞争优势强

    分子砌块是小分子化合物的组成部分,技术含量高,对研发意义重大。国际研发市场天花板很高,国内研发市场受到创新药政策春风,增长迅速。

    目前国内外系统化做分子砌块公司很少。公司拥有30,000 多种药物分子砌块库,对医药研发方向把握敏锐;聚集一批顶尖人才,年人均产值高达100 万;客户资源丰富,覆盖80%的前二十医药研发公司,

    盈利预测与投资建议

    预计公司2018-2020 年EPS 为0.96/1.54/2.27 元,对应PE 为65.9/41.1/27.8 倍,维持 “买入”评级,目标价67.2 元。

    风险提示:产能不足风险