全志科技(300458)2018年中报预告点评:中报业绩大超预期 单季净利润创历史新高

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘易/周昊 日期:2018-07-11

  本报告导读:

      公司营收、净利润大超市场预期,创历史新高。下游智能硬件逐渐放量,全年业绩有望迎来拐点,维持目标价31.68 元。

      投资要点:

      单季净利润创 历史新高,目标价 31.68元。公司公告2018H1 实现归母净利润7300-8000 万元,同比增长4220%-4634%,单季利润创历史新高,大超市场预期,亦高于我们之前预测的4000 万。维持预计2018-2020 年营业收入分别为13.95、18.00、26.90 亿,归母净利润1.92、2.76、3.86 亿,对应EPS 0.58、0.83、1.16 元,维持“增持”评级,目标价31.68 元。

    智能硬件业务放量,为公司业绩最大推动力:小米扫地机器人2017年销量100 万台,预计2018 年销量在300 万台左右;2018 年公司新产品如小米mini 智能音箱、百度智能音箱、腾讯智能音箱全部采用公司芯片,预计公司2018 年智能音箱芯片销量500 万左右。公司平板、OTT、车载、电源管理器芯片稳定发展:平板占比逐步下降,且下滑趋势渐缓;OTT 机顶盒近年保持稳定增长,目前等待市场向8k高清切换;车载芯片已进入凯迪拉克、众泰前装,2018 年5 月发布国内首款车规级芯片T7,预计未来两年带动前后装市场再次放量;电源管理器芯片作为套件提供给客户,随着其他产品放量,电源管理器芯片也会稳定增长。

    短期看业绩处于拐点,长期看公司成长空间巨大:公司卡位物联网入口-音视频芯片,未来成长空间巨大,客户覆盖国内各大品牌厂商,包括百度、京东、小米、腾讯、百度、格力、美的、老板电器等。

    催化剂:国家出台支持半导体政策

    风险提示:下游智能硬件需求不足