芯能科技(603105)新股申购

类别:公司 机构:恒泰证券股份有限公司 研究员:赵砚泽 日期:2018-06-29

公司概况:

    公司是一家以分布式光伏为核心的清洁能源服务商,主营业务包括分布式光伏解决方案提供、自持分布式光伏电站运营以及光伏产品制造三部分。

    公司的控股股东及实际控制人为张利忠、张文娟夫妇以及其子张震豪。上述三人直接持有并通过法人股东正达经编、乾潮投资间接持有发行人18,556.00 万股股份,占总股本的45.04%。

    行业现状及前景

    能源清洁化与碳减排行动使整个光伏行业发展备受重视。在各种可再生能源中,太阳能发电具有无污染、可持续、总量大、分布广、利用形式多样等优点,在具备规模开发条件的可再生能源中,能够实现零排放发电。整个光伏产业日益受到各国关注,行业的发展将明显受益于世界整体能源结构的调整,获得加速发展的机遇。

    政府产业政策大力扶持分布式太阳能发电。国家在战略新兴产业、电力、太阳能、可再生能源“十三五”规划中,均提出要大力发展分布式光伏电站,尤其是以工商企业屋顶为依托的分布式光伏电站;并提出截至2020 年分布式光伏电站装机容量要达到60GW,是“十二五”末装机容量的10 倍。同时,在补贴方面,国家对已建成分布式光伏电站进行持续20 年的补贴,补贴政策支持力度优于集中式光伏等发电形式。

    公司亮点:

    强大的优质工业屋顶资源开发能力。公司在屋顶资源尤其是工业屋顶资源获取方面,取得了十分显著地成绩。截至2017 年12 月31 日,公司已累计签约屋顶面积达834 万㎡,涉及工业企业523 家,可建设约830兆瓦分布式光伏电站,在分布式光伏电站开发领域处于领先地位。

    品牌及经验优势。公司是目前国内最早从事分布式光伏开发的企业之一,积累了丰富的经验,“芯能”品牌已经在行业内形成了较高的知名度。

    募投项目

    1.拟使用募集资金2.84 亿元,用于浙江省海宁市100MWp 分布式光伏发电项目。

    2.拟使用募集资金0.85 亿元,用于桐乡科联新能源30MWp 分布式光伏发电项目。

    3.拟使用募集资金0.05亿元,用于300MWp太阳能光伏电站运维服务项目。

    主要潜在风险

    产业政策变动风险。虽然目前主要行业相关政策等依然主张全力推进光伏行业发展,以示对于分布式光伏发电的鼓励,但是如果未来对于分布式光伏发电行业的政策支持力度有所减弱,例如下调或终止光伏发电的相关补贴、削减光伏发电装机计划、发电量不能按时上网、下调分布式光伏发电标杆上网电价等,则可能会对光伏行业及公司的新建电站收入造成不利影响。

    竞争加剧风险。由于新进入企业多具有较强的资金实力,其仍将对公司构成一定的竞争威胁。未来,随着市场竞争的逐步加剧,如果公司不能有效扩大分布式光伏业务规模、提升屋顶资源获取能力以及对光伏产品进行质量及技术升级更新,则存在市场空间受到压缩、营业收入下降的风险。

    估值

    发行人所在行业为电气机械及器材制造业,截止2018 年6 月22 日,中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为24.31 倍。结合目前市场状况,预计上市初期压力位8 元-10 元。