雄帝科技(300546)：相继牵手阿里腾讯 乘车码开启新蓝海

事件：6 月22 日晚，雄帝科技发布公告宣布与支付宝签订合作共建乘车码产业链。6 月26 日晚，雄帝科技发布公告，公司与深圳市腾讯计算机系统有限公司、财付通支付科技有限公司签订《“腾讯乘车码”暨“数字身份”创新应用合作协议》。

    点评：

    阿里腾讯抢占公交支付入口，乘车码开启移动支付新蓝海。

    6 月22 日，雄帝科技宣布与支付宝签订合作共建乘车码产业链。6 月26 日，公司宣布牵手腾讯，共同打造腾讯乘车码扫码出行领域（公交+地铁）创新服务解决方案的试点与落地。二维码以其简便、安全等特点，成为移动支付连接线下交易场景的连接器。此次两大互联网巨头同时赋能公共交通场景，彰显二维码除去电商、金融等“头部场景”外，将逐步赋能公共交通等“长尾场景”的决心。公交、地铁出行是典型的小额超高频支付场景，具有高频、用户多且黏性高的优势。根据交通运输部数据显示，2016 年每天约有2.5亿人次选择乘坐公共交通出行，全国公共交通年完成客运量超过900 亿人次。公共交通交易规模远超网约车、共享单车等移动支付场景，未来潜力巨大，有望成为移动支付新蓝海。

    相继携手互联网两大巨头，卡位优势凸显。雄帝科技是国内专业的信息安全、数据处理解决方案提供商。近年来，公司依托在城市一卡通业务区域广泛及产品解决方案上的优势，积极顺应公交交通领域智能化、智慧化的发展趋势，开拓市场和创新产品和解决方案，移动支付在公共交通领域落地并迅速推广，智慧交通业务在主营业务构成中的比例已超过26%。公司的支付受理终端和解决方案已覆盖至全国100 多个城市，具有丰富的业务资源。此次雄帝科技相继牵手阿里、腾讯，彰显公司在智慧交通渠道优势和落地实施能力。与互联网巨头合作，集合公司整体解决方案能力与客户资源优势和互联网公司的平台优势，共同打造公共交通移动支付发展的新路径，共同构建开放共赢的乘车码产业生态链。

    与腾讯展开深层次合作，有望实现从硬件供应商向服务商转型。公司6 月26 日公告与腾讯、财付通签订《“腾讯乘车码”暨“数字身份”创新应用合作协议》。合作主要内容包括：三方将共同负责在腾讯乘车码创新业务落地后的后期运营工作，拓展创新的商业模式，基于用户消费行为偏好，提供对应的增值服务，包括：商圈服务、增值礼包、广告业务等，并分享由此带来的商业收益。同时，三方基于数字中国的市场需求以及三方相关研究成果，共同开拓数字身份应用市场。我们认为，此次公司与腾讯的协议更加实质化，一方面，明确提出未来各方业务的具体落地路径，推动公司形成以公交支付智能硬件为核心，整合公交行车系统，打造公交智能化+数据信息服务的智慧出行商业模式，形成新的收入来源和增长点，为公司带来持续的现金流；另一方面，此次跟腾讯的合作对象由财付通上升到腾讯集团，并且延伸至数字身份领域，体现了腾讯对公司的重视程度，将促进公司身份识别业务由线下向线上迁移，加快公司规划、布局和开展线下和线上身份管理互联、线上可信身份认证服务等业务的进度，逐步实现从硬件供应商向服务商的转型。

    投资建议：考虑公司卡位优势凸显，预计公司2018-2020 年实现归母净利润1.2、1.7、2.2 亿元，对应当前市值的估值为24、17、13 倍，给予“强烈推荐”评级。

    风险提示：战略发展进程不及预期；行业客户发展不及预期；技术开发进展不及预期；海外业务拓展成果不及预期。