吉艾科技(300309):业绩释放渐入佳境 估值回归指日可期

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘欣琦/黄琨/严哲铭 日期:2018-06-24

  本报告导读:

      二季度业绩预告超预期增长,同比增速高达497%-523%,油服板块业务有序剥离,扭亏有望,全年公司业绩有望超预期大幅增长。

      事件:

      根据公司6月 20 日公告,公司预告上半年实现归母净利润1.82亿元-1.9 亿元,同比增速497%-523%,上半年业绩有望实现大幅增长。

      评论:

      维持增持评级,目标价31.77 元:根据公司2018 年一季报披露,公司一季度实现归母净利润5803.94 万元,同比增速188.14%,超出我们预期。据此计算,2018 年2 季度归母净利润增速为1097%-1175%(2017 年2 季度归母净利润1035.25 万)。随着公司AMC 板块业务进入利润释放期,其AMC 业务规模和盈利能力仍将快速增长。公司AMC业务利润增长和油服亏损业务的剥离均超出市场预期,看好公司全年业绩表现,维持2018-2020 年归母净利润预测4.05 亿元、6.05 亿元和9.54 亿元,对应EPS 分别为0.84 元、1.25 元和1.97 元,维持目标价31.77 元,相对现价58.45%空间,维持“增持”评级。

      收购重组业务步入业绩释放期,全年业绩大幅增长可期:根据公司2017 年年报披露,公司2018-2019 年将进入收购重组类业务的利润集中释放期。由于季节性因素,AMC 业务下半年利润表现有望超过上半年。因此,前两个季度的表现预示公司全年业绩大幅超预期增长的概率提升。

      油服业务有序剥离,全年油服超预期扭亏有望:根据公司2018 年5 月29 日公告,公司拟以4.05 亿对价出售子公司吉艾(天津)石油工程有限公司。该交易可以抵减公司关联方债务4.05 亿元,有利于降低公司借款利息支出,并增加公司当期收益约600 万元。随着公司有序剥离亏损油服业务,油服板块有望在今年超预期实现扭亏为盈。

      催化剂:下半年业绩超预期增长

      风险提示:房价大幅下跌,塔吉克斯坦炼油厂未能按期投产