酒店月报【4月】:五星级酒店显著复苏 有限服务型酒店继续向好

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘越男/于清泰 日期:2018-06-20

本报告导读:

    每月全面解读星级和经济型酒店的运营情况。研究指标:入住率\房价\开店数量。研究对象:全国星级酒店\五星酒店\北京\上海\经济型酒店(锦江及华住)。

    摘要:

    投资观点:京沪星级酒店RevPAR 增速亮眼,锦江4 月复苏趋势不改RevPAR 同增7.71%。①全国样本酒店4 月整体间夜需求+6.59%,供给+5.18%,供需增速差为1.41%,其中北京需求+4.82%,供给+1.17%,需求-供给增速差为3.65%,需求依然快于供给增速;②4月全国星级酒店出租率+3.7pct,平均房价+1.9%,RevPAR+3.4%。五星级出租率+4.8pct,房价+1%,RevPAR+6%;③一线城市:北京、上海两地星级酒店全面复苏。锦江有限服务型4 月RevPAR 同增7.71%,再超预期;④维持酒店行业整体“增持”评级,增持标的:A股首旅酒店/锦江股份,美股华住酒店,H 股锦江酒店。

    全国4 月星级酒店稳中有升,五星级表现超预期。①全国4 月整体星级:出租率64.2% (+3.7pct),房价371.02 元(+1.9%),RevPAR238元 (+5.4%);餐饮收入占比34.1% (-3.1pct),人工成本率32.1%(-0.8pct);②五星级:出租率65.2% (+4.8pct),房价514.24 元(+1%),RevPAR 335 元(+6%);餐饮收入占比35.4%(+4.7pct),人工成本率31.7% (-2.4pct);③高端酒店出租率复苏速度高于全国星级酒店水平。

    重点地区:4 月北京、上海RevPAR 增速亮眼。①4 月北京星级出租率72.8% (+5.1%),平均房价538 元 (+11.0%),RevPAR392 元(+19.3%);北京五星级出租率73.5%(+4.0pct),房价901 元(+10.6%),RevPAR 662 元(+17.0%);②4 月上海星级出租率75.0% (+2.4pct),平均房价795 元 (+6.7%),RevPAR572 元(+9.3%);上海五星级出租率75.2%(+2.3pct),房价1041 元(+3.8%),RevPAR 783 元(+6.2%)。

    锦江4 月整体经营数据平稳。①锦江2018 年4 月 RevPar 同增7.71%:4 月整体RevPAR169.99 元/+7.71%;②4 月锦江中档酒店出租率85.72%/-2.91pct,平均房价269.05 元/+6.39%,RevPAR230.63 元/+2.90%;③4 月经济型酒店出租率80.99%/-2.26pct,平均房价169.47元/+4.37%,RevPAR137.25 元/+1.53%;④ 4 月海外卢浮出租率65.13%,同比+0.7pct;平均房价55.01 欧元,同比下降2.8%;RevPAR35.83 欧元,同比下降1.8%;⑤ 锦江4 月净开业酒店69 家,其中经济型酒店-5 家,中档酒店74 家,

    风险提示:集团内部品牌整合进度不及预期,天气等自然灾害风险。