富满电子(300671)公司首次覆盖:电源管理和LED驱动芯片领军者

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王聪 日期:2018-06-14

本报告导读:

    公司一方面产业链横向扩张涉足新业务领域,另一方面顺应市场发展趋势积极扩产,迈向稳健发展轨道。

    投资要点:

    首次覆盖,给予谨慎增持评级,目标价40.48元。作为国内电源管理和LED 驱动芯片领军者,下游应用增长将为公司带来持续增长,同时公司通过加强研发投入和扩建产能,未来具备更大的成长空间。我们预计公司2018-20 年EPS 为0.73、0.92、1.02 元,给予公司2019年44 倍PE,目标价40.48 元。

    公司业务覆盖广泛,产业链横向扩张。富满电子成立于2001 年,2017年7 月上市,是一家集成电路设计企业,主要从事高性能模拟及数模混合集成电路业务。公司主要产品包括电源管理类芯片、LED 控制及驱动类芯片、MOSFET 类芯片及其他芯片等。公司产品具备较高知名度和广泛的应用市场,并且在集成电路设计的基础上,从2011年开始投建封装测试生产线,拓宽产业链。

    采取内生外延战略,未来有望加速增长。公司重视研发,研发费用逐年提升,并新建研发中心强化产品多元化投入,公司新增LED 控制及电源管理集成电路产品月产能达到1 亿颗,将会增厚公司业绩。此次扩产顺应市场发展趋势,有利于公司提升产品竞争力并创造更多利润,提高公司整体竞争力。

    催化剂:募投项目投产

    风险提示:市场竞争加剧的风险,产品结构单一的风险