计算机行业卓越推:中海达(300177)

类别:行业 机构:信达证券股份有限公司 研究员:边铁城/蔡靖/袁海宇/王佐玉 日期:2018-06-12

本周行业观点:工业互联网三年行动计划发布,年内工作进一步落实近日,工信部印发《工业互联网发展行动计划(2018-2020 年)》(以下简称《行动计划》)和《工业互联网专项工作组2018年工作计划》(以下简称《工作计划》)。其中,《行动计划》对至2020 年的我国工业互联网整体发展提出了具体目标,并对基础设施能力提升、标识解析体系构建、工业互联网平台建设、核心技术标准突破等多项重点任务提出了具体要求。例如,在2020 年前企业外网络基本能够支撑工业互联网业务对覆盖范围和服务质量的要求,Ipv6 改造基本完成;到2020 年建成5 个左右标识解析国家顶级节点;到2020 年前,遴选10 家左右跨行业跨领域的工业互联网平台,并推动30 万家工业企业上云,培育30 万个工业APP。《工作计划》则对工业互联网专项工作组在2018 年的各项工作任务提出了具体的年度目标和举措,对各项工作的落实更具指导意义。

    我们认为,工业互联网领域自去年年底以来受到了政策面的极大支持,此前已经印发了多份相关指导文件,此次印发的《行动计划》和《工作计划》与此前的文件一脉相承,并成为推进未来三年工业互联网领域的纲领性文件,也印证了我们此前对于工业互联网领域有望得到持续的政策引导及支持的判断。年内领域内法律、行政法规和规章立法工作也将持续推进,在营造良好环境、深化产业融合等方面的支持政策也均已被提上工作日程,将使得行业发展目标更易于实现。此外,在资金层面提出了对工业互联网企业包括直接融资、间接融资、财税在内的多方面支持政策,将有利于工业互联网企业的发展。我们依旧看好工业互联网的长期发展,该领域符合国家推进两化深度融合的发展方向,有利于工业领域的提质增效。从产业链角度来看,工业互联网平台提供商将率先受益,长远来看深挖行业需求的工业类软件以及后续基于工业大数据的运营服务也将获益,看好在工业互联网领域有所涉足的IT 服务类企业以及深耕行业多年并率先进行信息化升级的工业类企业。

    风险提示:技术发展及落地不及预期;行业增速不及预期风险;估值水平持续回落风险;商誉减值风险。

    本期【卓越推】中海达(300177)。

    中海达(300177) (2018-6-8 收盘价12.65 元)

    核心推荐理由:

    1、卫星导航及定位产业高速发展,北斗导航应用带动产业链发展。卫星导航与位置服务产业正处在快速发展阶段,2017年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达到2550 亿元,较2016 年增长20.04%。其中产业核心产值占比为35.4%,达到902 亿元,北斗产业核心产值的贡献率已达到80%。我国高精度卫星导航定位产业已经形成了分工明确、层次清晰的完整产业链。其中,上游环节技术门槛较高,处在中游环节的终端产品占据半数的市场份额,下游行业应用非常广泛且呈现应用范围扩大趋势。目前,我国自主的北斗导航系统已经开始全球组网工作,2018 年北斗三号卫星进入密集发射期,预计2020年将实现全球覆盖。而伴随着“一带一路”战略的推进以及国内地理测绘需求的增长,北斗导航系统有望在国内国际发挥更重要的作用,并带动整个产业链的发展。

    2、产品市场地位领先,自主板卡提升核心竞争力。公司产品在主流的RTK 产品、GIS 数据采集器、海洋探测设备市场均占据重要的市场地位,例如在RTK 市场公司产品市占率约在三分之一,与南方测绘、华测导航等竞争对手一起占据了大部分市场份额。除了领先的市场地位,中海达在技术方面的优势也很明显,是国内少数几家拥有自主板卡技术的公司之一。

    2016 年公司高精度自主板卡研发成功,并进入小批量生产阶段。2017 年公司高精度自主板卡在自有产品上的使用率超过30%,领先国内同行。未来高精度自主板卡使用率的持续提升将助力公司RTK 产品成本下降及核心竞争力提升。

    3、持续布局新业务,发展潜力巨大。公司布局了以无人机、三维激光扫描仪为代表的前沿技术领域。这些新兴技术具有应用范围广、需求大、有效解决痛点等显著优势,但目前市场规模较小。以无人机为例,由于具有使用方便、机动性好、无危险性、成本较低等优点,在电力巡检、国土测绘、应急救援等领域具有广阔的应用前景。2025 年国内小型民用无人机市场规模有望达到750 亿元。公司通过外延收购及自主研发的方式,在充分结合现有导航定位优势的基础上推出了无人机、三维激光扫描仪等产品,成为增长较快的新业务领域,未来有望成为公司重要的业绩增长点。另外,公司开发了基于北斗星基增强系统的高精度定位服务系统(中海达“全球精度系统”),有利于拓展公司产品的使用场景,同时为行业应用领域的业务拓展奠定基础。

    盈利预测及评级:按照最新股本计算,我们预计公司2018-2020年的EPS分别为0.19 元、0.25元、0.31元,维持“增持”评级。

    风险因素:技术迭代风险;并购整合风险;北斗产业发展不及预期风险;市场竞争风险。