凯美特气(002549)深度研究:供需格局改善、产能释放 进入高速成长阶段

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:张劲骐 日期:2018-06-07

随着国家环保力度的不断加强,以及二氧化碳市场需求的不断扩张,二氧化碳行业供需格局持续向好。公司是国内食品级二氧化碳龙头,行业地位稳固,多元气体业务布局初显,新增产能释放加速,未来发展有望超出市场预期。预计公司2018-2020 实现EPS 0.16、0.21、0.24 元。首次覆盖,给予“强推”评级,目标价8.27 元。

    二氧化碳市场需求稳步增长,竞争格局向好:二氧化碳应用广泛,主要用于化工、机械、食品、农业、医药、烟草等行业。未来几年,食品、工业领域对于二氧化碳的需求稳定增长,预计仍能保持10%以上的增速。公司依托大型石化企业,气源优质,已经在食品领域建立了深厚护城河。17 年环保限产重塑行业竞争格局,我们认为环保力度不会放松,落后产能淘汰持续,行业格局持续向好,公司作为行业龙头,望持续受益。

    多元气体业务布局打开成长空间:公司多元化气体业务布局已初步形成,目前除食品级液体二氧化碳以及和二氧化碳相关的产品外,还拥有液氧、液氮、甲烷、一氧化碳、氢气、戊烷等常规气体。同上游炼化企业双赢的模式业务稳定,为公司未来拓展打下良好基础。

    股价催化因素:世界杯带动碳酸饮料、啤酒、鸭脖、小龙虾等消费热度;公司新增产能加速释放;公司多元化气体业务布局进一步发展。

    盈利预测、估值及投资评级:我们预计公司2018-2020 年实现收入5.74、6.55、7.40 亿元,净利润1.02、1.32、1.52 亿元,净利润复合增速43%,对应EPS 0.16、0.21、0.24 元,公司商业模式及行业属性决定公司收入、利润、现金流稳定且持续性较强,按照PS 法估值,我们认为未来稳定业绩增长带来估值提升,给予18 年PS 9x,目标价8.27 元,首次覆盖,给予“强推”评级。

    风险提示:公司产能释放不及预期、公司主要气体产品价格大幅下行