铁路运输Ⅱ行业跟踪:集装箱运价调整 利好铁龙物流开拓中短途及罐箱业务

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:曹奕丰 日期:2018-06-05

核心观点:

    事件:中铁总于5 月31 日发布《关于调整铁路集装箱运价有关事项的通知》,涉及调整集装箱基价、特种集装箱加价比率等内容。

    调价旨在理顺比价关系,提升揽货效率

    下调集装箱基价1 而上调基价2,费率优惠向短端倾斜,有助于提升中短途铁路集运的价格竞争力、发挥标准化运输的门到门优势。通过优势和弱势两端运价的取长补短,将在保证路局整体效益基本不变的情况,改善揽货效率。预计此次价格调整也将有助于促进“公转铁”货运增量、沿海港口海铁联运目标的实现。

    加成比例调整主要为更新铁路定价体系,专用箱基价加成水平基本不变。既有铁路集装箱基准运价为针对24 吨普通箱制定,标记总重30.480吨集装箱加成20%。随着24 吨箱基本退出市场,此次铁路集装箱运价调整为以标记总重30.480 吨箱为基准,加成20%的部分并入基价,其他集装箱加成率对应进行调整。其中,20 英尺罐箱费率略有下调,这将帮助加速铁路罐箱运输的市场培育,突出优势箱型拓展力度。

    集装箱运价为铁龙物流成本,公司中短途运输及20 英尺罐箱运输将全面受益运价下调

    此次运价调整意味着公司成本结构发生变化:长途运输作为公司业务的优势领域,预计运价上调部分可以对下游客户实现一定传导;而中短途运输及罐箱运输作为重要发展方向,运价下调将有助于公司通过价格优势进一步撬动市场份额。中短途运输占比上升,既顺应“公转铁”趋势、发挥集运“门到门”的特色,也有利于实现路局资源调配积极性与公司箱体资源使用率双升的双赢局面。此外,罐箱运输本身具备竞争特色,公司罐箱尺寸目前全部为20 英尺,将充分受益此次运价下调。

    产能扩张叠加定价催化将加速推进特箱业绩增长,重点推荐铁龙物流近年公司不断加大特箱投资力度,开拓优势箱型,加快箱体更新换代。

    截至2017 年底,预计公司各式20 英尺罐箱保有量约2 万只,占全部特种箱保有量的比例约30%。据公司公告,未来将购置投放1 万只各式罐箱。

    产能扩张叠加定价催化,有望加速公司罐箱业务的市场拓展。短期看,铁路集装箱价格调整将催化罐箱市场成长步伐;长期看,特箱规模扩张将推动发送量保持较快增长,并且特箱业务增长对公司整体业绩的传导将日渐显性化。

    风险提示

    价格下调的营销作用不及预期,价格上调的传导力度不及预期