润和软件(300339):蚂蚁系参股 推动价值重估

类别:创业板 机构:招商证券股份有限公司 研究员:刘泽晶/刘玉萍/宋兴未 日期:2018-06-05

继年初的战略合作协议后,公司与蚂蚁金融云再签业务合作协议,同时蚂蚁系创投公司上海云鑫受让公司股份5.0502%,股东利益深度绑定。这既是对润和市场竞争力的证实,又将显著加强公司金融信息化服务能力,继续强烈推荐。

    事件:公司公告与蚂蚁金融云签署《业务合作协议》,双方将在新一代金融行业系统架构升级上进行技术和商业合作。同时,公司股东王杰、徐鑫淼将合计向上海云鑫(上海云鑫系蚂蚁金服全资子公司)转让流通股40,220,000股,占公司总股本的5.0502%,转让价格为11.48 元/股。

    技术+经验强强联合,共建金融科技服务新生态。虽然润和早前已与蚂蚁金融云签署战略合作协议,双方在金融行业开展了市场渠道共享的合作,但囿于未有明显的收入及业绩贡献,市场对润和的竞争力还存在较大的预期差。此次双方再签业务合作协议,并且蚂蚁金服全资子公司上海云鑫参股超5%,股东利益深度绑定,一方面凸显润和在金融信息化市场的强竞争力,另一方面将推动双方战略合作升级,进一步发挥协同效应。蚂蚁方面的技术支持将助力润和产品业务的研发和商业推广,有力提升其市场核心竞争力;而润和在金融行业的深厚业务应用经验及客户基础也将有利于推广蚂蚁金服方面产品和服务。双方技术和经验的互补联合,将加速金融行业IT 系统升级换代,共同创新银行等金融机构科技服务模式及生态。

    巨头角逐,推动细分领域龙头价值重估。近期阿里、腾讯等互联网巨头投资动作频繁,这是继当年C 端争夺和去年零售端布局后在科技领域的新一轮角逐。C 端流量红利过后,B 端的互联网化仍是蓝海,当前银行也正面临互联网化变革的强需求,与细分领域服务商的合作将显著强化巨头在B 端的产品和服务落地能力,B 端细分领域龙头迎来重要价值重估机遇。

    投资建议:预计18-20 年EPS 为0.46/0.62/0.87 元,现价对应PE 为28/20/15倍,润和是被严重低估的银行IT 龙头,蚂蚁系的参股及合作将提升公司核心竞争力,有利于业务市场拓展及商业模式创新,维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:业绩承诺未兑现商誉减值风险;金融信息化客户拓展不达预期。