巨星科技(002444)公司事件点评：拟收购LISTA 海外布局再进一步

事件：公司公告拟以1.845 亿瑞士法郎通过全资子公司欧洲巨星收购欧洲专业作业存储解决方案的第一品牌Lista 公司100%股权。

    点评：收购Lista 将有效提升公司在作业存储解决方案领域的全球竞争力，同时双方形成渠道和产品的协同效应，加速巨星科技全球业务拓展，同时分散公司外部经营风险。

    收购Lista 将在多方面助力公司全球业务拓展。我们认为对Lista 的收购将在以下三方面助力公司全球业务拓展：

    ①Lista 以14%的欧洲市占率占据行业龙头地位，对其收购将有效打开公司在该领域的全球竞争力，并加速公司模块化仓储提取系统在欧洲市场拓展。②Lista 公司客户优质，广泛分布于主流汽车公司、主流航空公司、飞机制造等行业。

    将助力公司深挖欧洲市场，大幅提升欧洲市场销售规模。

    ③Lista 在欧洲拥有数个生产基地，结合Arrow 北美生产基地，公司将形成“欧洲”+“北美”的海外制造基地布局，同时考虑手工具制造自动化水平较高而人工成本占比低，在可能的贸易争端等外部环境变化中将具备较强抵御能力。

    公司收购整合经验丰富，Lista 有望加速成长。公司具备丰富的海内外收购整合经验。交易对手方为PE 投资机构，Lista 管理层本身未有持股，职业经理人治理机制完善。在完成收购后，巨星将借鉴此前成功经验，保持原有全部管理团队不变，并将现有欧洲巨星的销售团队整合为大销售团队，确保Lista 业务持续稳定发展。同时，借助巨星强大的资金和渠道优势，Lista 有望进入加速成长期。

    智能装备业务持续推进，汇兑损益负面影响有望缓解。公司在先后收购Arrow 和Lista实现传统手工具业务品类和市场拓展的同时，持续加强智能装备业务的推进工作。公司激光测距仪产品已实现快速放量，3D 激光雷达已逐步走向成熟并有望在AGV、汽车无人驾驶等领域全面爆发。公司正形成智能装备和传统手工具业务齐头并进的良好业务格局。公司营收维持稳健增长，在公司主要产品毛利率保持稳定的情况下，公司盈利波动主要受汇兑损益影响。随着人民币升值趋势放缓，公司年内汇兑损益的负面影响有望得到缓解，净利润将重回增长通道。

    投资建议：预计公司2018-20 年归母净利6.75、8.04 和9.53亿元，对应EPS 分别为0.63 元、0.75 元、0.89 元，对应PE 分别为19X、16X、13X。假设2018 年收购Lista 完成，公司2018-20年备考净利分别为7.75、9.24、10.97 亿元，对应PE 分别为16X、14X、12X。维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：海外市场开拓风险；新业务拓展不及预期风险。