信立泰(002294)动态跟踪：并购获得药物洗脱支架 完善心内器械布局

事件：6 月1 日，公司宣布拟以自有资金4.73 亿元受让苏州桓晨医疗科技有限公司100%股权，获得其产品“药物洗脱冠脉支架系统”（商品名：AlphaStent）。

    核心观点

    获得药物洗脱冠脉支架，填补心内器械布局缺失的重要一环。据披露，AlphaStent 是国内首个经1000 例注册临床试验验证上市的支架产品，具有国内独创不可降解氟化聚合物涂层，设计理念与国际金标准雅培的Xience 药物洗脱支架相仿，和同类产品相比有一定竞争优势。公司布局支架研发多年，由于多重原因进展不及预期。我们认为，此次外延并购，将彻底打开不利局面，心内器械板块将会焕然一新。

    “DES+DCB”双重布局，加强PCI 领域话语权。近日，公司宣布以1000万美元获得瑞士MA 公司“雷帕霉素洗脱球囊SelutionTM”在中国大陆地区相关适应症的技术开发、注册申报和市场销售的独家许可使用权。一般来说，药物洗脱支架（drug eluting stent,DES）是PCI 的首要治疗选择，但药物洗脱球囊（Drug-Coated Balloon,DCB）作为新兴介入治疗手段，在支架内再狭窄（in-stent restenosis,ISR）的治疗上很明显占据优势地位。可以看到，公司针对PCI 领域做了全面的布局，有利于保持竞争优势。

    心脑血管领域器械布局逐步完善，期待发挥药械协同效应。近年来，公司围绕心脑血管疾病积极进行相关器械布局：脑血管药物洗脱支架（雅伦）、左心耳封堵器（科奕顿）、电生理（锦江）、瓣膜（金仕生物）、靶向微针输送系统（Mercator）、药物洗脱球囊（MA）。我们认为，Alpha Stent 冠脉药物洗脱支架的落地，将会极大加强公司在心脑血管领域器械领域的竞争力，有望与氯吡格雷等形成药械协同效应。

    财务预测与投资建议

    我们预测公司2018-2020年归母净利润为16.74/19.16/22.09亿元，对应EPS分别为1.60/1.83/2.11 元。维持可比公司给予2018 年32 倍估值，对应目标价51.20 元，维持“买入”评级。

    风险提示

    如果新产品上市或者创新药研发进展不及预期，将会影响公司竞争力。