智云股份(300097)：年内业绩高增长可期 治理优化助力长期发展

公司作为国内平板显示模组设备龙头设备商，当前治理机制已彻底理顺，管理层深挖下游需求，年内业绩高增长可期。当前估值处于较低水平，具备较高配置价值，当前时点维持强烈推荐评级。

    内部治理机制彻底理顺，激励到位高增长动力充足。子公司鑫三力为公司利润主要来源，在 2017 年11 月鑫三力董事长受让大股东谭永良先生9.55%股权后，鑫三力团队激励到位，业务拓展动力充足。在师利全先后当选公司总经理和董事长后，公司已形成围绕师利全为核心的经营管理团队，同时形成以鑫三力为重点的业务布局，在资金和人员上集中精力聚焦高景气显示面板模组设备，为公司持续高速增长奠定了治理保障。

    “深挖客户”+“产品线拓宽”，年内业绩高增长可期。尽管公司下游消费电子行业持续低迷，公司新管理团队在客户拓展和产品布局方面的努力正发挥效力：①公司深度绑定核心客户，同时加速拓展新客户需求，在降低单一客户占比过高风险的同时， 有效拓宽收入增长来源； ② 在传统“FOG+COG”邦定和点胶设备之外，公司紧跟下游工艺技术方案变革，在全面屏COF 和OLED 设备等领域前瞻布局，短期内将深度受益全面屏显示趋势，中长期内有望领跑OLED设备国产化。

    下游行业投资高景气持续，公司中长期成长空间广阔。在全球显示面板产能向国内转移的大背景下，国内高世代LCD和柔性OLED 产线投资加速，公司作为行业龙头，将凭借良好口碑和前瞻技术储备获得中长期成长契机。

    投资建议：预计公司 2018-20 年归母净利分别为3.06、4.41、5.91 亿元，同比增80%、44%、34%。对应EPS 分别为1.06、1.53、2.05 元，对应PE 分别为17X、12X、9X 倍。维持强烈推荐评级。

    风险提示：下游客户投资不达预期，公司内部治理机制不到位。