海源机械(002529)深度报告:绑定吉利、CATL 复合材料设备龙头呼之欲出

类别:公司 机构:财达证券股份有限公司 研究员:刘卫华 日期:2018-05-30

摘要:

    汽车轻量化是节能减排与新能源车发展的重要途径。国内外众多车企都将汽车制造轻量化作为发展重点。而采用复合材料制造汽车无疑是汽车轻量化最为直接和有效的解决方式之一。

    全球碳纤维技术和生产主要集中在日本和美国。日本东丽、东邦、三菱丽阳,美国的Cytec、Hexcel、Zoltek,德国SGL 几乎完全控制了全球碳纤维产能。

    公司在2012 年和2015 年分别研发出具有自主知识产权的全自动长纤维增强热塑性复合材料(LFT-D)模压生产线和HET 系列碳纤维快速成型工艺(HP-RTM)压机,成为全球第二家掌握核心复合材料模压工艺的企业,从而实现了从制造陶瓷液压机和耐火砖液压机向复合材料设备提供商的战略转型。

    目前,公司复合材料已进入吉利、宇通、宝马和宁德时代、国轩高科等国内外知名车企和动力电池企业供应链。随着汽车轻量化趋势增强以及成本下降,公司复合材料需求将持续上升,盈利能力有望不断增强。

    盈利预测:考虑到公司复合材料业务未来成长情况,我们预测公司2018-2020 年营业收入分别增长15%、25%和30%,分别达到3.13亿元、3.91 亿元和5.09 亿元;归属母公司净利润分别达到4169 万元、5002 万元和5174 万元,增速分别为494.79%、19.98%和3.45%,EPS 分别为0.16 元、0.19 元和0.20 元。给予公司“增持”评级。

    风险提示:1)新能源汽车增速不及预期导致需求下降;2)市场竞争加剧。