悦达投资(600805)点评：新智跑表现优异 引领销量反转

18年4月份 ，东风悦达起亚乘用车总销量3.3万辆，同比大幅增长106.2%，环比增长8.4%，1-4 月，DYK 累计销量11.5 万辆，同比增长23.6%。总体表现较好，其高速增长主要来自于：“萨德事件”影响逐步消除，销量恢复；换代车型智跑表现较好。

    2018 年4 月17 日，东风悦达起亚全新智跑上市，售价区间在11.99-13.99 万元，共2 中配置，手动挡和自动挡各一。新智跑价格下探到了同级别主流自主品牌SUV 的区间，其外观、配置均有很大改善，性价比优势显著。

    新智跑推出不到半月即实现4836 辆的销量水平，表现优异，其目前仍正持续爬坡中，我们认为稳态时，其月销量有望达8000-10000 辆的水平。另外，我们预计在消费者需求多样化的背景下，新智跑有望推出更多配置的车型，可助力总体销量水平更上台阶。

    除全新智跑外，2018 年，预计东风悦达起亚还有奕跑（小型SUV）、K5 PHEV 版、K3 等车型上市，我们预计全年有望实现43 万辆的销量水平，同比增长19.6%。

    投资建议。公司重点参股的企业：江苏京沪高速、陕西西铜高速等资盈利稳定，陈家港电厂业绩也有望触底。我们认为，东风悦达起亚正逐步改善，公司已过境况最差之时，后续值得期待。预计公司2018-2020 年净利润分别为1.33、1.52 以及1.75 亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示。新车型销量不达预期