科陆电子(002121)简评:储能配网频繁中标 奠定公司业绩增长

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:黎韬扬 日期:2018-05-16

事件

    公司自4 月下旬来发布多个中标公告,并于近日与华润海丰公司签署经营合同《华润电力(海丰)有限公司30MW 储能辅助调频项目合同协议书》。公司将在华润海丰公司建设30MW 储能辅助调频项目,并与华润海丰公司开展储能AGC 调频业务合作。

    简评

    储能项目连下两城,巩固地位促发展

    公司5 月3 日发布公告,确认中标河北建投宣化热电有限责任公司新建储能调频项目, 该AGC 电储能项目的建设规模为9MW/4.5MWh。该项目是继公司在山西、内蒙古后,新进入河北储能调频市场的重要项目。而此次与华润海丰签订合同所建项目系为华润海丰公司百万机组配置30MW/14.93MWh 储能辅助调频系统,建成后将是继内蒙古上都电厂储能AGC 辅助调频项目后国内最大规模的储能调频项目。如此布局可进一步巩固公司在储能市场的领先地位,确保公司储能领域长期稳定的收益。储能业务17 年收入4.73 亿元,同比增222.1%,今年有望继续高增长。

    获得海外大单,国际业务拓展顺利

    4 月26 日公告显示公司中标肯尼亚照明与电力有限公司的智能电网设备项目,价值约1515 万美元,约占公司17 年营收的2.25%。

    公司海外业务已拓展至亚非拉美等上百个国家和地区,全面推进全球本地化生产。公司17 年国外业务营收3.98 亿元,同比增88.67%,此次中标将对公司今年及未来经营工作及经营业绩产生积极影响。

    中标国网配电设备,配网主业稳中有进

    5 月4 日公告显示公司及子公司苏州东自在国网辽宁等10 个省(地区)公司中标配电设备,预计中标金额约6472.44 万元,约占17 年营收的1.48%。智能电网是公司的主业,17 年营收27.37亿元,占总营收的62.56%,本次中标表明公司在配网领域的市场拓展取得积极成效。能源局规划2015-2020 年,配电网建设改造投资不低于2 万亿元,国网配网设备采购也由两批变为四批,招标量大幅增长,配网市场增长前景广阔,公司主业有望高增长。

    盈利预测:预计公司2018、2019 年EPS 分别为0.37 元、0.45元,对应的PE 分别为23 倍、 19 倍。维持“增持”评级,目标价11.30 元。

    风险提示:1)储能业务拓展不及预期;2)国际业务拓展不及预期;3)配网设备需求不及预期