新湖中宝(600208)年报点评:营收稳健增长 金融科技拓展顺利

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:涂力磊/谢盐 日期:2018-05-11

投资要点:

    事件一。公司公布2017 年年报。报告期内,公司实现营业收入175.0 亿元,同比增加28.4%;归属于上市公司股东的净利润33.2 亿元,同比下滑43.1%;实现基本每股收益0.39 元。公司每10 股派发现金红利0.57 元(含税)。

    2017 年,公司房产结算增加使营收增加28.4%;上年股权投资转换收益基数较高使本期公司净利润减少43.1%。根据公司2017 年年报披露,2017 年,公司合同销售面积92 万平、合同销售收入132 亿元。期内,公司新增土储总建面125 万平。2017 年,公司出资7.44 亿元配股增资温州银行,完成后占其总股本的18.15%。公司入股亚太交易有限公司20%股权。2017 年,公司进一步增资占51 Credit Card Inc.的26.56%。公司认购金砖丝路(银川)股权投资合伙企业(有限合伙)14.43%,入股浙江邦盛科技有限公司7.98%,入股杭州云英网络科技有限公司5.66%,入股杭州云毅网络科技有限公司4.17%,入股上海趣美信息有限公司19.02%,入股杭州趣链科技有限公司6.55%。2017 年4 月,公司拟参股设立基金管理公司并投资20 亿元联合发起设立浙商产融投资基金。2017 年9 月,公司转让新湖期货合计62%的股权,梳理金融股权投资。2017 年9 月,公司拟通过境外全资子公司香港冠盛投资21.73 亿港元参与信银国际的增资扩股。2017 年12 月,公司拟认缴1亿元投资杭州云栖创投。

    事件二。公司公布2018 年一季度。报告期内,公司实现营业收入29.9 亿元,同比增加94.3%;归属于上市公司股东的净利润7.88 亿元,同比增加107.1%;实现基本每股收益0.09 元。2018 年2 月,公司竞得万得信息6.0183%的股权。

    投资建议。公司土地储备充足,地产+金融科技投资战略继续推进。公司项目商业和住宅土地储备权益建面达2200 万平(不包括海涂开发项目)。同时,公司参股金融企业(参股温州银行18.15%股权)并积极拓展金融科技投资。

    目前,公司加大上海旧改项目的布局力度,价值储备良好。我们预计公司2018年、2019 年EPS 分别是0.44 和0.53 元(业绩出现较大幅度上调是因为从2017 年以后公司参股4.99%的中信银行股权以权益法核算增添了较多的投资收益),对应RNAV 是8.59 元。目前,相关可比公司股价/RNAV 估值为0.64倍,考虑到公司金融科技投资拓展顺利,开发项目储备丰富,我们以6.5 折RNAV 作为公司未来6 个月目标价,对应5.58 元(对应公司2018 年动态PE估值为12.68 倍,小于可比公司相应估值均值25.79 倍),维持“增持”评级。

    风险提示:公司销售业务面临政策调控的风险,以及股权投资风险。