安阳钢铁(600569)点评:限产影响产量释放 高额环保投入成行业标杆

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘立喜/吴狄 日期:2018-05-08

报告摘要:

    事件:公司2017年实现营业收入27,029,207,890.24 元,同比增长22.61%;实现净利1,600,781,548.19 元,同比增长1198.94%;基本每股收益0.669 元。

    环保限产致产量下降,盈利能力持续修复。安阳地区采暖季要求高炉限产50%,受环保限产政策的影响,2017 年度公司实现产铁、钢、钢材产量分别为691.00 万吨、743.00 万吨、756.89 万吨,同比分别减少-15.53%、-8.04%、-6.40%;价格方面,2017 年产品售价大幅提高。

    型材、板带材和其他产品同比增长56.16%、43.00%和64.71%。报告期内,公司实现销售毛利率14.29%,较上年增加4.95 个百分点,实现销售净利率5.94%%,较上年增加5.45 个百分点。公司2018 年计划产生铁762 万吨、钢903 万吨、材878 万吨。

    环保设施投入加大,治理效果成行业标杆。2017 年公司共完成环保污染治理项目二十多余项,总投资约25 亿元。其中,焦炉烟道气脱硫脱硝项目及烧结烟道气脱硫脱硝项目均采用活性炭净化技术。投用后, 焦炉颗粒物≤10mg/m3 、二氧化硫≤8mg/m3 、氮氧化物≤100mg/m3,比国家特别限值排放要求分别低5mg/m3、22mg/m3、50mg/m3;3 座烧结脱硫脱硝项目主体框架已经完工,进入设备安装阶段,将于2018 年一季度投入使用,届时公司将成为行业内第一家实现全干法除尘的企业,环保治理效果将达到世界一流、国内领先水平。

    优质钢占比稳步提升,高端产品推广创效。2017 年公司坚持以高端用户促高端产品,加快产品结构优化升级为指导,着重高效品种的推广。汽车系列用钢和700MPa 级以上产品销量再创历史新高,全年达到60 万吨和30 万吨。公司2017 年重点产品实现销售227.67 万吨,同比增量52.11 万吨。品种钢、品种材比例分别达到75.22%、84.33%。

    盈利预测与投资建议: 预计公司2018/19/20 实现EPS 分别为0.98/1.06/1.15 元,对应PE 分别为3.70/3.42/3.16 倍。给予“买入”评级。

    风险提示:环保政策趋严,钢价大幅回落