科士达(002518)季报点评：一季度业绩增长受阻 业务布局+市场开拓促增长

事件

    4 月26 日，公司公布2018 第一季度报告，报告期内公司实现营收4.41 亿元，同比增10.83%；实现归母净利润4236 万元，同比减16.66%；实现扣非归母净利润3714 万元，同比减25.50%。每股收益0.07 元，同比减22.22%。

    简评

    汇兑损失和市场需求短期不足导致业绩增长受阻

    一季度为传统淡季，17 年四季度营收分别为3.98 亿、6.67 亿、6.34 亿、10.20 亿。市场需求不确定因素较大，公司一季度营业收入4.41 亿元，同比增10.83%，增长缓慢。报告期公司财务费用0.23 亿元，同比增1389.22%，主要系本期美元汇率变动形成汇兑损失所致。受市场和汇率因素影响，公司净利润有所下滑。

    主营业务稳定，中报业绩预期平稳

    公司2017 年1-6 月归母净利润1.49 亿元，对2018 年1-6 月的业绩预期为归母净利润同比变动-15%-15%。公司主营业务经营情况稳定，主要考虑可能受市场需求及汇率波动的不确定因素影响。

    “新能源光伏+储能”业务模式，业务增长可期公司拟收购江西长新金阳光电源有限公司并在江西省宜春市宜丰县宜丰工业园区内投资建设储能系统绿色制造项目，报告期内，标的公司已完成相关工商变更手续。光伏新能源具有不稳定、间歇性的特点，为此公司创新性提出“光伏+储能”业务模式，为公司创造新的利润增长点。

    海外布局进一步推进，奠定业绩增长

    公司积极拓展海外营销网络的建设，17 年在荷兰设立全资子公司，加强欧洲业务。此外光伏业务成功入围印度最大的光伏项目开发商的供应商名录。为完善海外营销网络及提升公司海外市场收入，报告期内，公司下属子公司在印度使用自有资金100 万卢布设立全资子公司，为公司业绩的增长提供支持。

    预计公司18-19 年EPS 分别为0.83、0.95 元，对应PE 分别为19 倍、17 倍，目标股价19.50 元，维持“买入”评级。

    风险提示：

    1）新能源行业政策风险；

    2）充电桩业务发展不及预期；

    3）应收账款回款风险。