领益智造(002600)年报及季报点评：领益科技业务高增长 新征程迎来完美开局

2018 年1 季度领益科技正式并入报表，开局业绩靓丽2018 年1 季度公司合并报表包括领益科技1-3 月份业务和原江粉磁材上市公司2-3 月份业务，同期比较2017 年1 季度领益科技的报表。

    　　2018 年Q1 公司实现营收42.75 亿元，同比增长+205.76%。归属股东净利润4.07 亿元，同比增长34.08%；扣非后归属股东净利润2.52 亿元，同比-2.85%。

    　　经营性现金流量金额为13.81 亿元，同比增长311.91%。其中，2018 年Q1领益科技收入24.86 亿元，同比增加+77.81%；净利润为3.73 亿元，同比增长23.43%（2017 年Q1 净利润 3.02 亿元）。1 季度汇兑损益大概在1 个亿左右，实际主营业务净利润在4.7 亿元左右，同比增长55.62%。

    子公司东方亮彩资产减值风险基本解决，上市公司将轻装上阵17 年公司整体实现收入159.25 亿元，同比增长+32.14%；归属母公司所有者净利润14.05 亿元，同比增长+500.15%；扣非后归属上市公司股东净利润为-2.15 亿元，同比下降200.07%。非经常性损益主要来自于，根据《利润补偿协议书》约定，东方亮彩的补偿责任人应对上市公司进行利润补偿，带来公允价值变动收益16.32 亿元。

    　　子公司东方亮彩17 年扣非后归属母公司股东净利润-0.90 亿元，15-17 年三年业绩对赌期未完成业绩承诺。业绩不达预期的主要原因是公司对金立集团应收账款、存货进行了减值准备，合计2.54 亿元。同时上市公司对东方亮彩计提了2.7 亿元的商誉减值。上述潜在风险的顺利解决，未来公司业务将不会受此包袱影响，为公司轻装上阵打下了坚实基础。

    优质的电子制造业平台型蓝筹股，维持“买入”评级。

    　　预计18-20 年净利润分别为22.86/27.78/32.22 亿元，同比增长63.7%/21.6%/16.0%，未来三年公司净利润复合增速在31.8%。公司估值对应18 年动态市盈率17.4 倍，给予公司18 年动态市盈率25 倍，合理估值为8.75 元/股，维持“买入”评级。