福斯特(603806)年报及季报点评:主营产品维持稳步增长态势 电子材料业务打开成长空间

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:王云骢/徐留明 日期:2018-05-04

投资要点

    事件:福斯特发布2018 年一季报,报告期内实现营业收入10.60 亿元,同比增长5.79%;实现营业利润1.21 亿元,同比增长3.78%;第一季度实现归属上市公司股东的净利润1.02 亿元,同比增长1.29%,按最新4.02亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.25 元,每股经营性净现金流-0.04元。

    维持“审慎增持”评级。福斯特2018 年一季度业绩维持稳健。期间内国内光伏行业平稳发展,公司光伏胶膜及背板产品产销量均呈现稳步增长态势;但受到原材料成本上升影响毛利率同比有所下降。

    福斯特是国内领先的综合性膜材料企业,公司主营产品EVA 胶膜、背板等受益于光伏市场的良好发展态势近年来销量持续增长,且长期来看成长空间较为广阔。此外,公司依托在膜材料领域的深厚积淀积极布局感光干膜、铝塑膜及柔性覆铜板FCCL 等功能膜材料,并拟投资多个原材料配套项目以打通上下游产业链;后续随着新产能的投产放量及新产品的认证通过,有望打开未来成长空间。我们看好公司多个新材料产品达产放量后所带来的成长,维持2018-2020 年EPS 为1.79、2.37 和2.91 元的预测,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:光伏行业景气度大幅下滑,新材料业务推进不及预期。