瑞康医药(002589)年报及季报点评:全国布局完成 同口径下业绩维持高增长

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:孙媛媛/徐佳熹 日期:2018-05-04

投资要点

    公司公告2017 年年报和2018 年一季报,2017 年实现营业收入232.94 亿元(+49.14%);实现营业利润18.10 亿元(+110.17%);实现归属于母公司的净利润10.08 亿元(+70.66%);实现扣非归母公司净利润9.55 亿元(+66.81%);2018 年一季报实现营业收入71.29 亿元(+43.20%);实现营业利润4.87 亿元(-0.38%);实现归属于母公司的净利润2.80 亿元(-4.02%);实现扣非归母公司净利润2.80 亿元(-2.11%)。总体来看,公司2017 年至2018 年一季度均实现较快增长。同时,公司预告2018 年1-6月实现净利润 5.56 亿元-6.43 亿元,同比增长8%-25%。总体来看,公司2017 年至2018 年一季度均实现较快增长,收入增速符合预期。

    盈利预测:我们认为公司已经完成全国外延扩张,医院覆盖范围广泛,终端掌控能力强,上游议价能力强,并不断衍生新的商业模式。我们调整公司盈利预测,预计2018-2020 年EPS 分别为0.88、1.15、1.54 元,对应2018年4 月27 日PE 分别为16.8、12.9、9.6 倍,维持“审慎增持”评级

    风险提示:外延收购及整合进度低于预期;新业务拓展低于预期。