大东方(600327)一季报点评：业绩符合预期 汽车业务增长良好

1Q2018 公司营收同增9.15%，归母净利润同增23.63%

    公司公布2018 年一季报：1Q2018 实现营业收入24.57 亿元，同比增长9.15%；实现归母净利润1.24 亿元，折合全面摊薄EPS 0.22 元，同比增长23.63%；实现扣非归母净利润1.22 亿元，同比增长23.61%，业绩符合预期。

    综合毛利率增长0.004 个百分点，期间费用率下降0.54 个百分点

    1Q2018 公司综合毛利率为15.47%，较上年同期上升0.004 个百分点。

    1Q2018 公司期间费用率为8.17%，较上年同期下降0.54 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为3.74%/ 4.13%/ 0.30%，较上年同期分别变化-0.08/ -0.45/ -0.01 个百分点。

    汽车业务增长良好

    报告期内公司新增汽车维修服务门店及食品专卖店各1 家，关闭电器门店1 家。截至报告期末，公司共拥有各类业态门店115 家，按物业权属划分，自有物业门店58 家，租赁业态门店57 家。按经营业态划分，商贸类11 家，餐饮及食品专卖类31 家，汽车销售服务类73 家。

    报告期内公司汽车销售及服务业务维持了去年以来的高增速，实现营收16.53 亿元，同比增长13.45%，汽车业务毛利率也略有上扬，同比增长0.58 个百分点。公司汽车业务的发展预计将成为未来公司业绩的主要驱动力。

    维持盈利预测，维持“增持”评级

    我们预计公司汽车业务将维持良好增长趋势，百货业务恢复进程较为稳定，维持对18-20 年全面摊薄EPS 分别为0.54/ 0.60/ 0.63 元的预测，维持“增持”评级。

    风险提示

    汽车业务销售低于预期，中高端百货销售低于预期。