亨通光电(600487)年报及季报点评:业绩高速增长 海外业务拓展顺利

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:杨锟/杨妙姝 日期:2018-05-03

一、事件概述

    1、公司发布 2017 年年报:实现营收 259.5 亿元,同比增长 34.45%;归母净利润21.09 亿元,同比增长 60.2%。

    2、公司发布 2018 年一季报:2018 年一季度实现营收 63.28 亿元,同比增长 38.24%;归母净利润 4.82 亿元,同比增长 73.48%。

    二、分析与判断

    业绩高速增长,光通信 继续 发力

    公司 2017 年及 2018 年一季度营收和净利润均呈高速增长,毛利率水平近年来保持稳定。受国内光通信高景气度,公司2017年光通信收入86.79亿元,同比增长12.3%。同时,公司以 12.57%份额中标中国移动光纤光缆 1.1 亿芯公里集采,以第一候选人中标中国电信大规模集采,将大大增厚 2018 年公司业绩。

    电网业务稳定增长,海外业务拓展迅速

    公司受 2017 年国家电网“八交十直”、“三交一直”及电网改造,公司国内市场份额以及在国家电网、南方电网的集采排名不断攀升,实现营收 73.55 亿元,同比增长 26.05%。海外业务拓展迅速,在原有六大海外产业研发生产基地的国际化布局基础上,稳步实施海外公司产能提升计划,并在印度、埃及等国家继续投资建设光通信及智能电网领域亨通产业园,向海外输出中国技术,通过自主技术、自主品牌、自主高品质产品覆盖国际市场。2017 年,公司海外营收 32.03 亿元,同比增长66.23%,占公司收入 12.59%,提升 2.39 个 pct。

    加强研发实力,布局前瞻性技术领域

    公司积极布局前瞻性技术领域,陆续开展太赫兹传输技术、物联网光电传感器、25/100G 硅光模块、5G/6G 射频及微波前端芯片、毫米波通信及无人驾驶防撞雷达芯片、高速光电通信芯片技术研发,不断通过技术实力武装自己,提高核心竞争力。

    三、盈利预测与投资建议

    预计公司 2018~2020 年 EPS 分别为 2.16、3.08 和 4.02 元,当前股价对应的 PE 分别为 14 倍、10 倍和 8 倍。公司近三年 PE 最低值和平均值分别为 18 倍和 28 倍。

    首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

    四、风险提示:

    光棒产能不及预期;海外市场拓展不及预期。