建筑与工程行业点评报告:低配置低预期 建筑安全边际凸显

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:毕春晖 日期:2018-05-03

报告要点

    事件描述

    截至2018 年4 月24 日,2018 年基金一季报披露完毕。

    事件评论

    建筑持仓处于2016 年以来最低配时刻。基金持股建筑业市值占股票投资市值比例1.67%,环比下降0.16pct,对应行业标配比例3.22%,超配比例为-1.55%,环比下降0.03pct,处于2016 年以来低配比例最大的时点。

    基金青睐东方园林、中国建筑等龙头白马。从持仓市值来看,东方园林、中国建筑、葛洲坝、中国化学、龙元建设排名前五,基金持仓这五家公司市值分别为45.23 亿元、10.35 亿元、9.64 亿元、7.28 亿元、6.22 亿元。

    从持股占流通股比例来看,东方园林、东易日盛、龙元建设、凯文教育、岭南股份排名前五,基金持仓占流通股比例分别为13.45%、8.42%、6.15%、5.67%、4.85%。

    公司和子行业一季度持股情况变化均较大。1)基金持仓较多的重点建筑公司中,一季度基金持股数量增加较多有东方园林、葛洲坝、中国化学、龙元建设,持股数量较2017 年末的变化比例为12.35%、111.38%、63.10%、72.35%;一季度基金持股数量减少较多的有中国建筑、中材国际、铁汉生态、金螳螂,持股数量较2017 年末的变化比例为-15.12%、-47.31%、-50.38%、-85.69%。2)子行业来看,2018 年一季度装饰、国际工程、工程咨询、钢结构、专业工程的持股数量下降较多,较2017 年末的持股数量变化比例为-51.39%、-38.84%、-45.09%、-71.07%、-64.75%;而房建、基建、石油工程、化学工程、智能建筑子行业的持股数量增加较多,较2017 年末的变化比例为14.32%、76.49%、134.75%、63.10%、310.37%;园林的持股数量基本保持不变。

    建筑行业低配比例已达到历史较高水平,目前市场对建筑板块预期低配置少,但实际上建筑企业的基本面总体稳健,当前估值已具备一定的安全边际。建议关注市占率持续提升、在手合同充裕保障业绩高增的岭南股份、东方园林和铁汉生态,布局完善、资质齐全的苏交科和中设集团,打破传统家装产能瓶颈的金螳螂,专注全装修市场的全筑股份,以及收入或迎来反转的中国化学。此外,增速稳健而估值相对较低的蓝筹——中国建筑和葛洲坝也值得关注。

    风险提示: 1. 基建投资增速大幅下滑;

    2. 信贷进一步收紧。