科士达(002518)季报点评:汇兑损益拖累短期业绩 长期稳健经营可以预期

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:游家训 日期:2018-05-02

公司发布2018 年1 季报,报告期内,公司实现营收4.41 亿元,同比增长10.8%;实现归上净利润0.42 亿元,同比下滑16.7%;实现扣非后归上净利润0.37 亿元,同比下滑25.5%。公司业绩波动主要系:费用端,汇兑损益大幅增加,导致财务费用上升;收入端,光伏逆变器业务受装机量影响,出现一定程度下滑。公司经营管理优秀,业务布局清晰,稳健增长可以预期,维持“强烈推荐-A”评级,调整目标价为16-18 元。

    业绩有所波动:公司发布2018 年1 季报,报告期内,公司实现营收4.41 亿元,同比增长10.8%;实现归上净利润0.42 亿元,同比下滑16.7%;实现扣非后归上净利润0.37 亿元,同比下滑25.5%。报告期内,公司存货大幅增长,可能与光伏等产品交货确认进度有关。

    汇兑损益拖累公司业绩。2018 年1 季度公司汇兑损益大幅增加,导致财务费用率提高4.8 个百分点,财务费用达0.23 亿元,大幅拖累业绩;目前公司已采用套保手段对冲外汇风险,三季度将有所体现。另外,销售费用率提高2.1个百分点,主要系销售人员奖金增加。

    收入增速主要系逆变器业务波动影响。光伏逆变器板块由于行业装机的影响,收入波动较大,影响公司1 季度甚至上半年收入增速,全年随行业装机量提升,增长可期。其余,UPS 板块仍保持稳健增长,预计全年实现20%以上增长,充电桩板块体量相对较小,处在快速上升的区间。

    公司质地比较优秀,长期稳健经营可以期待。公司经营管理优秀,依托自身电力电子领域的积累进行业务布局,UPS、逆变器、充电桩竞争力已经很强,目前公司正在布局储能、车载充电机等相关业务长期稳健经营可以期待。

    投资建议:维持“强烈推荐-A”评级,目标价为16-18 元。

    风险提示:汇兑损益控制不及预期,新业务拓展不及预期。