广信材料(300537)一季报点评:并表宏泰增厚业绩 抗指纹涂料有望放量

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:李明刚/陈煜/杨思远 日期:2018-05-02

本报告导读:

    专用油墨突破产能瓶颈,有望通过行业整合将市占率提高至20%,同时宏泰3C、汽车车灯、纳米抗指纹涂料业务快速增长,未来感光材料领军者在途中,维持增持评级。

    投资要点:

    维持增持评级 。考虑到专用油墨有望突破产能瓶颈,与紫外固化涂料发挥协同效应,维持盈利预测,预计2018-20 年EPS 为0.53/ 0.68/0.89元,维持目标价25.8 元,对应18 年估值49.0 倍,维持增持评级。

    公司公布2018 年一季报:2018Q1 公司实现营收1.38 亿元,同比增129.19%;实现归母净利润0.18 亿元,同比增116.51%。2018Q1 毛利率为40.77%,同比增0.18%,环比增1.31%,盈利能力明显改善。

    油墨稳增长,并表江苏宏泰增厚业绩,改善毛利率。业绩基本符合市场预期,报告期内,净利润较上年同期有较大幅度上升,主要原因为收购公司并表所致,江苏宏泰和广州长兴分别于2017 年6 月、12 月并表。此外,2018Q1 公司业务稳定上升。2018Q1 上游材料价格较为平稳,只有助化剂价格有所上涨,油墨业务销售增长对业绩有所提振。

    油墨扩产项目稳步推进,抗指纹涂料有望加速放量。公司年产8000吨感光新材料项目顺利推进,其研发中心及部分产能将转移至广州长兴,以迎合华南地区旺盛需求及公司战略布局,将于6 月先投产一部分,2018 年油墨有望高速增长,未来公司也有望通过行业整合将油墨市占率由13%提高至20%。涂料业务江苏宏泰技术优势明显:3C 涂料继续增长,在oppo 手机上成功应用;汽车车灯涂料稳步推进,深化与南宁瞭望等国内知名车灯厂家合作;纳米抗指纹涂料业务取得突破,已在国内知名企业批量应用,2018 年有望贡献0.5-1 亿销售额

    风险提示:原料价格上涨,扩产项目进展缓慢。