迅游科技(300467)：加速业务快速发展 狮之吼并表助力业绩高增

2017年扣非后归母净利大增264.88%，全年业绩实现爆发。2017年公司实现营业收入2.78亿元，同增76.07%;实现归母净利润1.02亿元，同增161.79%;实现扣非后归母净利9592万元，同增264.88%。

    公司业绩大幅增长主要来源于公司网游加速器业务进一步发展以及12月狮之吼纳入合并报表，大幅增厚业绩。

    加速器业务发展迅猛，手游加速器业务强劲发展。2017年公司网游加速器业务实现营收1.86亿元，同比增长19.55%，毛利率69.99%，与上年基本持平。公司网游加速器业务出现回暖，累计注册用户超过2亿，活跃付费用户数约380万。未来随着公司在外服网游加速领域持续发力以及国服《绝地求生》等“吃鸡”类端游逐渐上线，预计网游加速器业务业绩将进一步增长。2017年公司手游加速器业务实现营收4384万元，同比大增3060.63%，毛利率59.76%，主要由于前期带宽及托管费用较高导致。未来考虑到移动端电竞类游戏逐步流行以及公司与腾讯在《王者荣耀》上的良好合作，公司手游加速器业务有望进一步巩固行业内绝对优势地位，拓展合作广度和深度，发展空间广阔。

    并购狮之吼，拓展主业范围，有力增厚公司亚绩。2017年公司成功收购狮之吼100%股权，12月并表即为公司带来净利润2548万元。狮之吼承诺2017-2019年公司净利润分别不低于1.92亿元、2.50亿元、3.24亿元，狮之吼2017年实现净利润1.96亿元，完成业绩承诺。作为优秀的海外工具类应用开发商，狮之吼产品在多个国家和地区应用榜单中名列前茅， Power Clean、Power Battery两款主力产品在数十个国家进入工具类APP榜单前十，在行业内具备较强竞争优势。狮之吼旗下产品用户数约4.5亿，未来将进一步瞄准获客成本较低的拉美、东南亚、中东等市场进行布局，用户数量及收入有望持续快速增长。

    投资建议：考虑到公司受益于加速器行业的景气度以及海外业务与主营的协同效应，预计公司18-20年EPS为1.57/1.98/2.34元，对应PE为25/20/17倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：监管政策风险；市场竞争格局变化；海外业务不及预期。