联化科技(002250)年报及季报点评:三大业务实现增长 费用增加影响业绩

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:徐留明/邓先河 日期:2018-05-02

投资要点

    事件:联化科技发布2017 年年报,报告期内实现营业收入41.07 亿元,同比增长32.53%;实现营业利润2.72 亿元,同比增长8.03%;实现归属上市公司股东的净利润2.01 亿元,同比下降23.69%,按最新9.26 亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.22 元。

    其中第四季度实现营业收入12.01 亿元,同比增长48.17%;实现归属上市公司股东的净利润0.31 亿元,同比增长24.92%。

    公司同时发布2018 年一季报,报告期内,实现营业收入9.93 亿元,同比增长18.12%;实现归属上市公司股东的净利润0.62 亿元,同比下降24.87%。预计2018 年1-6 月归属上市公司股东的净利润变动区间为1.18-1.68 亿元,变动幅度为-30.00%-0.00%。

    调整为“审慎增持”评级。农药和医药业务同比较快增长、收购子公司并表共同拉动联化科技2017 年营收同比提高;管理费用增加、原材料等成本提高及营业外收入减少则拖累净利润。

    联化科技是国内农药及医药中间体定制生产的领先企业,以农药、医药和精细与功能化学品为核心的三大产业布局日趋完善。全球农药行业逐步回暖,有望持续拉动公司农药业务;公司医药业务维持较快增长,并积极寻求国际市场并购机会。依靠领先的工艺技术、核心的客户资源和陆续投产的新项目,公司前景良好。我们调整公司2018-2019 年EPS 分别为0.26、0.36 元,并引入2020 年EPS 预测为0.45 元,调整为“审慎增持”评级。

    风险提示:下游行业景气持续低迷风险,产品、客户开拓不达预期风险。