吉艾科技(300309):AMC业务淡季仍超预期 全年表现值得期待

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘欣琦/黄琨/严哲铭 日期:2018-04-27

本报告导读:

    公司2018 年一季度净利润同比大增154.46%,AMC 业务淡季仍贡献7718.85 万元利润,AMC 业务进展顺利,12.82 亿资产包重组进入结算期,全年表现业绩可期。

    投资要点:

    维持“增持”评级,维持目标价31.77 元:公司2018年一季度归母扣非净利润5179.74 万元,同比增速154.46%,业绩好于预期(同比50%增速),其中,AMC 板块贡献7718.85 万元,为主要利润贡献来源,考虑到油服板块一季度亏损1513.1 万元,炼化板块发生费用性损失78.15 万元,仍对2018 全年业绩造成负面预期,维持2018-2020 年归母净利润预测为4.05 亿、6.05 亿和9.54 亿,对应EPS 为0.84 元/股、1.25 元/股和1.97 元/股。维持目标价31.77 元,相对现价34%空间,维持“增持”评级。

    AMC 业务淡季发力超预期,全年持续高速增长可期:由于年底法院结算清账,春节前后清收工作停滞等因素,一季度往往为AMC 业务的淡季,利润贡献往往在全年10%以内,但公司AMC 板块在2018 年一季度淡季仍创造了7718.85 万利润,预示着全年业绩仍有望持续2017年以来的较高增速。

    160 亿特殊资产AUM 陆续处置,2018 年进入业绩释放期:据公司2017年年报披露,2017 年底持有和管理的金融类特殊资产合计约160.57亿元,根据公司业务规划,2018 年特殊资产AUM 目标为300 亿。去年积累的160 多亿特殊资产今年将开始陆续进入利润结算期,有望为公司全年利润高速增长提供保障。

    催化剂:AMC 利润释放下,全年业绩持续高速增长。

    风险提示:炼油厂未能按时投产,房地产市场大幅下跌