东方网力(300367)年报点评:优先布局AI安防平台 新产品持续推进

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:徐紫薇/杨墨 日期:2018-04-27

  业绩符合预期。公司发布 17 年年报,实现营收 18.5 亿元,增长 25.2%,净利润 3.8 亿元,增长 14.9%,扣非净利润 3.7 亿元,增长 31.8%,符合预期;管理费用率 19.8%,销售费用率 9.6%,均有所下降。由于公司收购立芯科技未落地,我们下调公司 2018-2020 年 EPS 至 0.66(-0.2)/0.91(-0.21)/1.25 元,根据行业平均值,我们给予其 2018年 30 倍 PE,下调目标价至 20 元,维持“增持”评级。

    立足解决方案供应商,做 AI 安防领跑者。AI 技术在安防行业逐渐渗透,公司加大在视频结构化、AI 智能摄像机方面的投入,打造视频综合应用、图像解析、智能安防社区等领域整体解决方案,围绕城市场景进行布局。2017 年,公司与电子科技大学共建 AI 实验室,与苏州政府合建智慧安防项目,有望因优先布局成为 AI 安防平台领跑者。

    安防平台与轨道交通业务蓬勃发展,新产品持续落地。公司 2017 年落地多个新产品,拉动利润增长。在安防平台方面,公司开发了图像解析系统、视侦 2.0 系统、智能安防社区系统等。在轨道交通方面,公司推出地面 PIS、地面 CCTV、智慧地铁 APP、地铁客流分析系统等。

    华东区域拓展,市场份额持续扩张。公司 2017 年华东区收入 5.1 亿元,增长 132%,占收入比重增长近 13 个百分点至 27.6%。公司在山西、陕西、江苏、安徽等地大力扩张,在上海智能安防社区和医院项目取得突破。

    风险提示:产品落地速度不及预期;销售规模不及预期