迅游科技(300467)年报点评：优质产品推进加速业务发展 扩大战略协作打造游戏辅助工具龙头

Q4 业绩增长为关键动力，全年业绩符合预期2017 年度公司实现营业收入2.78 亿元，同比增长76.07%，归母公司净利润1.02 亿元，摊薄EPS 为0.61 元，同比增长161.79%。其中Q4 业绩显著增长，实现营业收入1.38 亿元，归母公司净利润0.51 亿元，分别同比增长225%、1347%，促进全年水平稳步上升。2018Q1 在2017 业绩高基数下保持增长势头，实现营业收入1.75 亿元，同比增长319%，归母公司净利润0.52 亿元，同比增长232%。

    优质产品助推内生增长，战略协同增益外延合作

    1）优质对抗竞技类产品带动下，互联网加速服务升温。PC 端，公司合作产品覆盖主流游戏，包括《绝地求生：大逃杀》、《英雄联盟》等；移动端，公司在报告期内合作产品包括《王者荣耀》、《全民枪战》等，大幅提升手游加速业绩。

    2）优化技术赋能，提升产品核心竞争力。PC 端，公司针对SCAP 平台立项研发“智能路由加速接入系统”、“配置集中管理系统”，提升服务器管理配置水平；移动端，迅游旗下SDK 与小米、OPPO 等国内领先手机厂商合作，通过集成游戏加速，大幅优化游戏中网络不稳定现象，保障更顺畅的游戏体验。

    3）丰富合作及产品矩阵，积极扩大市场范围。报告期内公司实现对狮之吼的收购，积极拓展全球范围布局。狮之吼现已覆盖欧美、澳大利亚、日本、韩国等200 多个国家和地区，旗下产品用户数约4.5 亿，月活跃用户约1.28 亿。

    同时，2018 年腾讯战略入股速宝科技，双方合作协同有望促进公司在游戏布局上进一步深入。腾讯作为龙头游戏企业拥有丰富的手游资源储备，在《王者荣耀》、《绝地求生》等产品合作基础上，未来有望探索更多优质产品合作。

    投资建议

    精品游戏带动移动端与PC 端双平台收入增长，与头部产品及厂商合作效果得以验证，加之狮之吼并表有效增厚业绩，我们认为公司2018/19/20 年EPS 分别为1.55/1.89/2.31 元，对应25/21/17 倍PE，维持“增持”评级。

    风险提示

    政策监管风险、行业竞争风险、并购整合不及预期等。