康尼机电(603111)年报及季报点评：年报业绩符合预期 轨交+消费电子双轮驱动

事件：

    公司发布2017 年年报及2018 年一季报：2017 年实现营业收入24.17 亿元，同比+20.28%，实现归母净利润2.81 亿元，同比+17.07%，业绩符合预期。

    2018Q1 实现收入7.97 亿元，同比+102.24%；实现归母净利润0.99 亿元，同比+135.53%；同时，公司发布2018H1 业绩预告，同比增长100%-150%。

    动车门系统市占率大幅上升，维保收入占比提升分业务看，2017 年公司门系统实现收入14.06 亿元，同比+12.01%，总收入占比达58.16%；公司动车门产品在首批“复兴号”动车组占比高达80%，伴随“复兴号”动车组成为主流，整体市占率将进一步提升。公司维保配件产品实现收入2.51 亿元，同比+80.55%，总收入占比达10.37%，处于快速增长态势。

    顺应发展趋势，龙昕科技有望保持高速增长

    2017 年龙昕科技实现销售收入11.09 亿元，实现扣非净利润2.49 亿元，超过承诺的2.38 亿。2018Q1 龙昕科技实现营收2.89 亿元、归母净利润5656 万元，净利率19.5%。随着5G 时代临近及无线充电技术的普及，未来非金属材料将成为智能手机盖板的主流趋势，表面处理市场空间广阔，龙昕技术在行业内客户资源积累深厚，有望保持快速增长。

    新能源汽车业务稳步推进

    受新能源政策影响及客户结构变化，2017 年公司新能源业务亏损941 万。公司充电线束及高压配电系统产品在激烈的市场竞争中，市场份额稳固，自主研发的新能源公交车门系统在市场上快速推广，2017 年新签订单超过2000 套。

    盈利预测与投资评级

    预计公司2018-2020 年实现归母净利润分别为6.13/8.68/11.93 亿元，对应的EPS 为0.68/0.97/1.33 元，当前股价对应的PE 分别为15.6/11.0/8.0X，给予“买入”评级。

    风险提示

    轨交行业投资低于预期；龙昕科技业绩不及预期；公司所处行业竞争加剧。