冀中能源(000937)季报点评:盈利同比改善 但增速慢于预期

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:周泰 日期:2018-04-26

盈利同比改善,但增速慢于预期

    事件: 2018 年 4 月 25 日,公司发布一季度业绩报告称,报告期内,归属于母公司所有者的净利润为 2.87 亿元,较上年同期增 0.81%;营业收入为 53.56 亿元,较上年同期增 5.46%。

    点评

    盈利同比改善,但增速慢于预期: 2018 年与一季度,公司实现归母净利润 2.87 亿元,环比增加 28.7%,同比提高 0.81%。据煤炭资源网,2018 年一季度主焦煤平均售价为 1515 元/吨,较去年同时期增加13.31%。 公司业绩虽然在逐步改善,但速度慢于预期。

    吨煤净利低,业绩弹性大: 以 2017 年的归母净利润以及煤炭销量测算, 2017 年公司吨煤净利润为 38.59 元/吨,在行业中处于偏低水平,因此盈利弹性将大于其他公司。我们认为今年煤价中枢将继续上移,受益于煤价上涨,公司利润将进一步释放。

    投资建议: 公司地处冀中地区,由于缺乏铁路运输网络,而形成了价格高地。在煤价有望继续上涨的背景下,公司业绩有望释放,我们预计 2018-2020 年公司归母净利为 11.44/11.53/11.79 亿元,对应 EPS分别为 0.32/0.33/0.33 元/股。考虑到焦煤价格上涨,预计明年价格中枢将持续抬升,维持“买入-A”评级, 6 个月目标价 5.28 元,折合 16倍 PE( 2018)。

    风险提示: 煤炭价格大幅下跌,下游需求不及预期,宏观经济走势的不确定性。