长信科技(300088)一季报点评：净利润增长35% 2Q营收利润双增可期

投资要点：

    消费电子单季影响收入表现下滑。1Q 公司实现营业收入17.29 亿元，同比减少46.92%；实现营业利润1.67 亿元，同比增长30.36%；实现归属于母公司所有者的净利润1.42 亿元，同比增长34.92%。4Q2017 以来，公司所处消费电子高端产品市场需求整体较为疲软，造成德普特电子1Q 营收同比下降幅度大。

    减薄业务促进净利润增长35%。利益于2017 年的产能布局与客户拓展，1Q 减薄业务为业绩同期增长主力。1）占领中高端市场。通过以高稳定性与高质量的产品，公司赢得日本夏普、韩国LG 等大客户的认可，并成为国际大客户在中国大陆唯一的减薄业务供应商。

    公司作为减薄业务行业龙头，继续深化与高端客户的合作，加快国际知名大客户的最新版型玻璃导入，积极配合全球TFT 龙头京东方的业务布局。2）减薄事业群积极扩产，分别应对中国西南、华东地区以及华北地区的面板减薄市场，产能将于年初完全释放。3）加大高阻膜产品减薄的市场开发力度，快速推动高阻膜产品减薄量产。

    独供多款旗舰机全面屏模组，2Q 消费电子业务增长可期。公司已经成为HOV、小米、Sharp、Nubia 等手机主要供应商。受益于全面屏普及趋势，公司承接4Q 70%订单来自全面屏，2017 底全面屏产能已达8KK，东莞德普特10-12KK 产能将于2018 年发挥效益。

    公司已成为HOV、小米、Sharp、Nubia 等一线品牌手机的主要供应商。今年3 月以来发布的小米MIX2S、华为P20、OPPO R15 等LCD 全面屏模组均为长信科技独供。部分品牌订单已排至年中，全面屏产能充分释放，公司将根据市场形式逐步加大全面屏产能投入。

    卡位高端车载显示与触控，研发OLED 配套项目。公司成立车载公共事业群，包括本部、被收购的台湾公司及江西赣州分公司，公司还加紧自主研发金属网格（Metal Mesh）的一体化电容式触摸屏（OGM）产品，加大车载用低反射率触控Sensor 和车载使用大尺寸触控显示一体化模组的研发。2017 年报披露，公司正积极研发柔性OLED 配套的柔性TPSensor 项目和硬质OLED 减薄项目。一季报表示，公司正通过与国际大客户建立的良好合作关系，积极加快在OLED 显示模组的布局。

    维持盈利预测，维持“买入”评级。1Q2018 年净利润符合预期，由于看好2Q 减薄业务拓展及安卓旗舰新机销量，维持2018/2019/2020 年收入预测134/158/185 亿，维持2018/2019/2020 年归母净利预计9.2/12.7/17.2 亿元，当前股价对应的2018 年市盈率16 倍，公司经营风格历来稳健，维持买入评级。