露笑科技(002617)季报点评：业绩高增长 新业务迎来收获

公司发布2018年一季报，一季度公司实现营业收入8.05 亿元，同比增长70.12%，归母净利润0.73 亿元，同比增长45.58%。公司公布业绩预告，预计1-6 月归母净利润区间为1.4 亿-1.7 亿元，同比变化幅度为-12.54%~6.20%。

    业绩稳定增长，经营不断向好：一季度公司实现归母净利润0.73亿元，同比增长45.58%，经营性现金流量净额为3364 万元，同比增长113.4%，在业绩稳定增长的情况下经营资金回笼好转。公司一季度营收8.05 亿元，同比增长70.12%的主要原因为江苏鼎阳纳入合并报表。

    新能源车布局显成效，与奇瑞合资销售平台落地：2016 年起公司布局新能源车三电配件，并设立新能源汽车服务公司以及租赁公司，为下游客户提供整车销售及租赁业务，通过与整车厂商的合作打开三电销售渠道。2017 年11 月公司与奇瑞共同设立开瑞新能源汽车有限公司，三年内将是奇瑞唯一的新能源车销售平台，表明公司的实力得到整车厂商的充分认可。在满足标准的前提下，露笑的三电系统须纳入奇瑞供应商体系，在同等条件下享受优先供货权。通过与整车厂的合作，三电销售有望快速放量。

    光伏电站EPC 领域，显著增厚业绩：2017 年5 月公司以5.5 亿元现金收购江苏鼎阳绿能100%股权，进入光伏EPC 领域。2017 年江苏鼎阳实现收入7.21 亿元，净利润1.59 亿元。受益于较好的成本控制能力以及与集团电站运营的协同优势，公司光伏电站EPC的毛利率达到30.42%。公司EPC 在手订单充足，预计2018 年光伏板块仍将维持较好的盈利能力。

    盈利预测：预计公司2018-2020 年的EPS 分别为0.77、0.99 和1.20元，公司传统业务稳定，在新能源车、光伏电站领域积极布局，将迎来业绩收获期，维持“买入”评级。

    风险提示：新能源车业务拓展低于预期，光伏业务低于预期