新华联(000620)年报及季报点评:“文旅+金融+地产”联动 文旅花开

类别:公司 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:郑闵钢/任鹤 日期:2018-04-26

事件:

    公司4 月25 日公布2017 年年报和一季报。报告期内,归属于母公司所有者的净利润为8.57 亿元,较上年同期增63.63%;营业收入为74.41 亿元,较上年同期减0.99%;基本每股收益为0.45 元,较上年同期增60.71%,拟10 派1 元。2018 年一季度归属于母公司所有者的净利润为3904.13 万元,较上年同期减42.29%;营业收入为10.44 亿元,较上年同期增21.88%;基本每股收益为0.02 元,较上年同期减50.00%。以2017 年12 月31 日公司总股本1896690420 股为基数,向全体股东每10 股派发现金红利1.00 元(含税)。

    观点:

    2017 年营业收入和净利润均实现大幅增长。报告期内,归属于母公司所有者的净利润为8.57 亿元,较上年同期增63.63%;营业收入为74.41 亿元,较上年同期减0.99%;基本每股收益为0.45 元,较上年同期增60.71%,拟10 派1 元。2018 年一季度归属于母公司所有者的净利润为3904.13 万元,较上年同期减42.29%;营业收入为10.44 亿元,较上年同期增21.88%;基本每股收益为0.02 元,较上年同期减50.00%。净利润同比增速快于营收增速主要归因于投资收益大幅增长和整体的销售毛利率同比增长3.09 个百分点,我们仍看好公司将来的成长。

    签约销售额近103.34 亿元为18 年开好了局。报告期内,公司实现签约销售面积88.07 万平方米,销售金额103.34 亿元,结算面积75.48 万平方米,结算金额61.42 亿元。2017 年全年实现开复工面积448.25 万平方米,竣工交付100.43 万平方米,有效保证了上市公司收入和利润的结转。在公司致力于转型升级的过程中,仍重点围绕北京、上海等一线城市,以及京津冀、环上海经济圈等区域、热点二线城市和部分省会城市积极进行土地储备,2017 年通过“招拍挂”和股权收购等方式新增土地120.11 万平方米,规划建筑面积128.75 万平方米。截止目前公司土地储备2,246,187.42 平方米,有利于公司经营的稳定性。

    2018年公司文旅项目的增长是亮点。2017年经过公司对文化旅游地产项目的着力打造。并先后完成对中海文旅设计研究(大连)有限公司及湖南海外旅游有限公司的收购,已形成了文化旅游业、规划设计、金融业、房地产开发业、商业、酒店业、建筑业、物业服务、娱乐业、园林景观、旅游服务等多产业的布局,为2018年公司全面推动战略转型目标的实现打下了扎实的基础。目前,公司的全国旅游优选项目、湖南省重点工程——长沙铜官窑文旅项目一期项目主体工程已竣工,预计在2018年内开业,二期项目多个业态同时积极推进;另外公司首个文旅项目芜湖鸠兹古镇东岸全面开街,西岸已全面竣工,海洋秀场实现试营业,收获多方积极评价。我们认为公司2018年文旅项目的增长是亮点,值得市场重点关注。

    儿童乐园已开公司板块联动新路径。2017年4月27日,公司与控股股东新华联控股同比例对儿童乐园公司增资,儿童乐园公司注册资本至5亿元;报告期内,公司控股子公司新丝路文旅通过股权收购方式获得加拿大信安橡树湾项目51%的股权。公司的新华联儿童乐园有限公司,打造推广新华联童梦乐园与童梦王国品牌,全面统筹发展儿童主题乐园事业,其中西宁童梦乐园已实现大面积开工。儿童主题乐园事业的快速发展,提高了公司地产项目的吸引力与附着力,为实现公司商业地产与文旅地产板块联动探索了一条新路径。我们认为不论是公司布局的儿童乐园,还是文旅产业,都是业界公认的朝阳产业,尤其是将此资源与地产进行整合,有望实现多个板块的战略联动,进而实现较其他开发商更快更好的成长性。

    金融布局已开花朵朵。公司在银行、保险、金融科技等多个领域均有所布局,将公司的主营业务与金融结合。2017年公司通过全资子公司持有长沙银行股份2894亿股,占比9.4%,为其第二大股东。目前长沙银行首次公开发行股票申请已获得中国证监会反馈;公司参与发起设立的亚太再保险公司正等待保监会审批。新丝路文旅于报告期内以发行股份购买资产的方式收购深圳市你我金融信息服务股份有限公司100%的股权,收购后使公司将业务扩张到了金融科技领域。未来,公司将通过投资、并购等多种方式,并依托控股股东多元化发展的优势,适时置入其他优质金融资产,助推公司在金融领域跨越式发展。

    结论:

    2017 年公司坚决落实“文旅+地产+金融”的战略定位,转型力度加大,产业链也继续在做大。公司着力打造文化旅游地产项目已取得初步成效,文旅花盛开将在2018 年,其中长沙铜官窑文旅等项目将是公司业务新增长的一个亮点。我们预计公司2018 年至2020 年营业收入分别为101 亿元、126 亿元、150 亿元,每股收益分别为0.49 元、0.61 元和0.74 元,对应PE 分别为11.90、9.58 和7.86,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:宏观经济出现大的波动带来的地产销售不达预期、或金融业出现不确定风险