安洁科技(002635)季报点评:一季度业绩位于下限 二季度起明显改善

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:胡誉镜 日期:2018-04-26

1Q18 业绩位于下限,2Q 环比明显改善

    安洁科技公布1Q18 业绩:营业收入6.18 亿元,同比增长44.1%;归母净利润1.04 亿元,同比增长15.6%,处于此前预报15%-45%区间的下限。其中威博精密贡献4,000 多万利润,剔除威博并表的因素,安洁自身下滑30%左右,主要是因为一季度苹果新机出货不佳,同时汇兑损失影响1,500 万左右。

    展望上半年,公司预报归母净利润同比增长35%-65%,对应2Q18单季度同比增长58%-122%,环比增长17%-66%,对比1Q18 明显好转,主要是因为安洁旗下适新在存储、新能源车、笔记本结构件的好转,使安洁自身同比基本持平,同时威博精密跟随国产品牌回暖而逐步改善。

    发展趋势

    苹果新机ASP 提升,年中就有望启动备货:尽管二季度苹果需求仍然偏淡,但下半年新机备货时点和量级值得乐观看待,安洁配合苹果三款新机的产品料号也有增加,LCD 版ASP 翻倍以上增长,OLED 版也有10-30%的提升,6-7 月就有望迎来上量,为下半年带来业绩弹性。此外,适新配合特斯拉新能源车开始起量,并切入笔记本电脑金属件领域带来新的增量。

    威博精密跟随国产机逐季改善:威博精密今年一季度受国产机出货大幅下滑影响较大,二季度新机拉货效应逐步体现,威博Q2业绩环比也能看到改善,下半年在换机潮与创新叠加的情况下,我们看好国产机景气度进一步向上,威博也将跟随OVM 等客户成长;同时3D 热压机壳等新品进入Moto、Oppo 供货体系,贡献下半年成长。

    盈利预测

    我们维持2018/19e 盈利预测1.16/1.46 元不变。

    估值与建议

    公司当前股价对应18/19 年15.1/12.0 倍P/E。维持推荐评级和目标价25.52,对应18/19 年22.0/17.5 倍P/E,对比当前股价有45.4%空间。

    风险

    消费电子出货量低于预期,新机创新进度不及预期。