天银机电(300342)一季报点评:家电业务稳步增长 军品订单增长超50%

类别:创业板 机构:川财证券有限责任公司 研究员:孙灿 日期:2018-04-26

  事件

      天银机电发布2018 年一季度业绩报告,公司一季度实现营业收入1.88 亿元,同比下降0.16%;实现归属于上市公司股东净利润0.42 亿元,同比下降17.47%。

      点评

    空调压缩机零配件优化市场布局,变频控制器占比不断提升报告期内,冰箱压缩机零配件实现营业收入1.68 亿元,同比增长12.11%,实现净利润0.39 亿元,同比增长14.40%。公司积极完善业务和市场布局,有效推进高附加值产品销售,如迷你型PTC 起动器和变频控制器等节能型产品增长迅速。其中,变频控制器销售收入占家电业务营业收入的28.68%,同比增长32.83%。公司仍将强化技术优势,不断开发新产品,巩固家电零配件龙头地位。

    军品部分订单延迟交付,在手订单快速增长

      受军队编制体制改革影响,军品部分订单延迟交付,军工电子业务营业收入和净利润同比下降。一季度军工电子实现营业收入0.20 亿元,同比下降48.03%,实现归属于母公司净利润0.03 亿元,同比下降80.50%。军品订单受严格的审批限制,一般每年下半年是军品的集中交付期,一季度虽然部分军工订单延迟交付,但公司军工电子业务在手金额同比增长54.81%至1.07 亿元,表明公司军品业务仍维持快速增长。随着军品订单的逐步交付,后续军工电子业绩将会明显改善。

    神州飞航收购中止,全力打造“陆海空天”军工电子全产业链2017 年10 月公司披露了关于收购神州飞航55%股权意向书,但因未能与被收购方达成一致,决定终止本次收购。未来公司将围绕军民融合产业链不断寻求产业投资、并购和整合机会,全力打造“陆海空天”军工电子全产业链业务。

    盈利预测

      预计2018-2020 年主营业务收入分别为9.20、11.04、13.25 亿元,净利润分别为2.22、2.79、3.37 亿元,实现EPS 分别为0.52、0.65、0.78 元。对应4月24 日收盘价14.00 元,PE 分别为27、22、18 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:军品订单交付不及预期,新产品市场拓展放缓。