欧亚集团(600697)点评：稳步推进“三星”战略

　　摘要：

    　　按照业务类型来看，公司业务主要分为商品流通、租赁服务、房地产以及物业租赁等四大板块。2017 年，商业流通业务营收占比为81.47%。随着经营面积的持续扩张，租赁业务的营收占比呈现上升趋势，2017 年占比达到13.63%。

    　　根据2017 年报，公司实现营业收入139.81 亿元，其中商业收入为113.91 亿元，同比增长4.24%，收入增长主要来自新店增量以及主力门店稳定增长。公司净利润增长主要源于欧亚卖场以及欧亚车百净利润增长，其中欧亚卖场净利润增长23.41%至3.67 亿元，欧亚车百净利润增长17.51%至7248 万元。

    　　此外，公司持续推进“三星”战略，加快吉林省外布局，吉林省内占比逐步降低。公司低成本进入地理位置相近的辽宁、内蒙古，另外在海南、北京和香港也有所布局。

    　　盈利预测：公司自有物业门店比例高，自有面积接近300 万平米，由于分布在核心商圈，随着区域经济、消费的增长，核心商圈物业的稀缺性日益显著，物业重估价值巨大。公司持续推进“三星战略”，加大力度进行外延式扩张。根据模型，预计2018-2020 年EPS分别为1.93 元、2.04 元和2.22 元，给予公司“增持”评级。

    　　风险提示：1）扩张项目进度不及预期；3）行业整体竞争格局加剧。