星网宇达(002829)点评:军民用惯导领域参与者

类别:公司 机构:财达证券股份有限公司 研究员:任燕楠 日期:2018-04-25

摘要:

    导航产业包括惯性导航、卫星导航等多个细分领域。近年来,全球导航市场出现明显回暖。2015 年,我国惯性导航市场容量达到293 亿元,连续五年实现快速增长,年平均增速超过25%。预计“十三五”期间,我国惯性导航市场需求年均增速有望保持在20%左右,继续保持较快速增长。

    我国自主拥有的北斗导航系统大规模应用,以北斗为基础的北斗/惯性组合导航系统所拥有的市场份额将进一步扩大,未来释放可观市场空间。此外,未来3-5 年国内无人机领域将进入批量采购和应用的阶段,市场规模有望实现年均30%以上增长,预计到2025 年国内无人机市场总规模将达到750 亿元。

    公司是国内具有惯性导航自主研发生产能力企业,是国内军民品市场的供给者,未来将受益于行业成长。相对于竞争对手,公司产品线更大,包括惯性测量和惯性稳控领域,具有更广的市场覆盖面。

    盈利预测:预测公司2017-2019 年营收分别增长47%、20%和20%,归母净利润分别达到0.63 亿元、0.74 亿元和0.85 亿元,EPS 分别为0.4 元、0.46 元和0.53 元,结合公司当前股价,给予公司“增持”评级。

    风险提示:1)公司毛利率下降超出预期的风险;2)市场开拓低于预期的风险。