长信科技(300088)年报点评:各版块业务保持领先 持续高增长可期

类别:创业板 机构:东方证券股份有限公司 研究员:蒯剑/王芳 日期:2018-04-23

  公司发布2017 年年报。

      核心观点

      17 年业绩保持高增长:公司17 年营收109 亿元,同比增长27%,归母净利润5.4 亿元,同比增长57%。公司高效拓展国内外高端客户,销售规模持续大幅增长,并凭借全产业链优势进一步增强盈利能力。日前新一期员工持股计划完成股票购买,总规模2 亿元,大股东按照18 和19 年30%业绩增速为条件保证员工收益,为持续快速发展增添动力。

      全面屏和OLED 为触显产品带来快速发展机遇:德普特中小尺寸触控显示产品定位高端手机,与全球领先显示屏生产商JDI、LG 等保持战略合作,供应HOV 等领先手机品牌旗舰机型。德普特领先布局全面屏模组,月产能持续提升并完成搬迁,单价和盈利能力有望显著提升。未来随着JDI 增加模组外包力度,同时与全球顶级可穿戴智能设备领导者积极布局可穿戴OLED 显示模组项目,公司触显产品有望继续保持快速发展。

      苹果引领轻薄化趋势,减薄业务潜力大:苹果引领消费电子轻薄化趋势,减薄产业将坐拥百亿元市场空间。减薄加工行业一般以化学减薄作为主流技术,以物理减薄为辅,除基本减薄工序外,还需要具有镀膜和抛光、裁切等工艺。长信是国内唯一通过A 客户认证的减薄供应商,为A 客户的笔记本电脑和平板电脑提供减薄加工服务,减薄产能居于国内首位,随着份额提升、设备技术升级进一步提高减薄效率和产品良率,该业务有望保持稳定增长。

      汽车电子巨头地位奠定:车载触摸屏在汽车自动化、联网化和电动化趋势下迎来快速普及,18 年出货量有望接近6000 万片。长信凭借在触控显示模组积累的技术优势,车载中控屏产品先后打入国内外最高端客户供应体系,同时先后参股智行畅联、长信智控、宏景电子、比克动力等公司,并拟收购国际大厂供应链公司承洺,深化在车联网和新能源智能汽车电子的布局。

      财务预测与投资建议

      我们预测公司18-20 年EPS 分别为0.37、0.50 和0.65 元(原预测18、19年EPS 分别为0.41、0.53 元,根据一季度手机销量调整预测),根据可比公司,给予公司18 年23 倍P/E 估值,对应目标价为8.5 元,维持买入评级。

      风险提示

      消费电子相关业务发展不及预期;汽车电子业务布局进展不及预期。