名雕股份(002830)首次覆盖报告：坚定中高端路线 打造一体化家装综合服务提供商

深耕中高端家装十九载，稳扎稳打扩大规模：

    名雕股份主要为中大户型住宅客户提供专业、高品质的一体化装饰服务，经过十余年的稳健发展，已成为国内知名的以设计为特色的“一体化家居解决方案”服务商。公司财务状况稳定，根据2017 年度业绩快报，实现未经审计营收7.45 亿元，较上年同期增加7.83%；归母净利润0.52 亿元，同比增加3.66%。

    一体化家装势不可挡，名雕领跑行业发展：

    公司作为行业内领先的一体化家装企业，其一体化理念体现在五个方面：（1）一体化业务覆盖：提供针对不同细分市场的齐全品牌，优质的木制品定制服务，便捷的装饰材料选购服务和标准化物流配送服务。（2）一体化信息平台：通过一体化的信息平台对各项业务环节进行管理，实现设计、施工和配套服务之间的无缝衔接。（3）一体化营销模式：构建独具特色的“体验式营销+顾问式营销”和“直营分公司及其配套连锁式拓展市场”的营销模式。（4）一体化服务标准：率先推出行业内领先的一体化服务标准“金钻工程”。（5）一体化售前售后服务：推行“24 小时金牌服务”。

    紧跟行业发展主线，坚定高端路线：

    公司自成立之初即高度重视品牌发展，针对不同消费人群的差异化需求制定多个子品牌，创立“名雕设计”、“名雕丹迪”、“名雕墅派”及“名雕盛邦”四大品牌以满足不同客户群的需求。公司通过不断严控施工流程、提升自身设计能力、施工水平及全方位服务来打造品牌核心竞争力。其作品目前已荣获上百项奖项，并形成“金钻工程”质量管理体系，高品质保障使其获得同行及市场的高度认可。

    财务预测与估值：

    预计公司2017~2019 年实现归母净利0.52/0.60/0.72 亿元，同比增长3.7%/14.7%/20.4%，对应EPS 为0.39/0.45/0.54 元。当前股价对应2017~2019年的PE 为53.8/46.9/38.9 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    风险提示：地产行业景气度下行、募投项目推进不及预期、劳动力成本上升等。