京山轻机(000821)2017年快报及2018Q1业绩预告点评深化智能布局 取得良好协同效应

主要观点

    1.智能装备高增长+铸件扭亏，公司实现业绩高增长公司2017年收入15.37亿元，同比上升19.9%，归母净利润1.53亿元，同比上升79.5%。公司抓住智能装备制造发展机遇，同时汽车零部件铸造战略客户需求持续增加，实现收入较高增长。净利润增速更快主要是多项业务毛利率大幅提升，同时通过加强项目管控、整合优势、控制成本等措施实现净利率较高增长。

    18年Q1销售收入和利润持续增加，预计18年Q1季度实现归属于上市公司股东的净利润4,000-5,000万元，同比增长222.03%-262.28%，主要是苏州晟成一季度实现并表，同时智能装备制造业务保持增长，17年投资设立的武汉京山丝路业务发展较快，汽车零部件铸造订单饱满，收入持续增长。

    2.国家重点支持工业互联网，智能装备迎发展良机中国制造业正处于产业升级风口，政策方向明确。2月24日工信部发布《国家制造强国建设领导小组关于设立工业互联网专项工作组的通知》，进一步落实国务院2017年11月27日发布的《国务院关于渠化“互联网+先进制造”发展工业互联网的指导意见》。18年两会中，“智能制造”再次写入政府工作报告，实施“中国制造2025”，推进工业强基、智能制造、绿色制造等重大工程，先进制造业加快发展，将是重点工作方向。

    3.公司战略布局智能制造大方向，各项业务将持续保持良好发展公司抓住国家重点支持和需求持续增加的智能装备市场机遇，深度布局智能制造，本部的包装机械、惠州三协的自动化生产线、慧大成的机器视觉、武汉璟丰的数控系统等各项业务协同效应显著，均保持良好发展态势。

    包装自动化继续执行并深化公司四大战略，配合机器视觉、智能物流等提升了产线自动化水平，促进了高端市场的销售。

    武汉璟丰与包装自动化协同研发的数码印刷成型线取得成功，开创了新的纸箱印刷模式；并且成功向地板数码打印设备拓展，实现销售并获得客户高度认可。

    惠州三协在电池封装和槟榔自动点卤生产线保持持续创新研发，同时智能仓储系统投入客户运行，销售收入保持稳定增长。

    同时公司积极寻求产业链扩展的机会，收购光伏自动化生产线供应企业苏州晟成，向更多下游领域拓展。光伏产线自动化升级需求大，将持续为公司贡献业绩。

    4.盈利预测

    我们预计公司17-19年归母净利润1.53/2.80/3.81亿元，对应EPS为0.28/0.52/0.71元，对应PE为41/23/17倍。维持“推荐”评级。

    5.风险提示

    行业发展不及预期、公司业务整合不及预期。