潮宏基(002345)更新报告:收购思妍丽 时尚集团共享她经济盛宴

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:訾猛/陈彦辛/彭瑛 日期:2018-04-16

本报告导读:

    公司拟增发收购中高端美容行业领导企业思妍丽,进一步完善时尚生活生态圈布局;高端消费复苏趋势下,公司内增外延,持续打造中国时尚消费品牌集团可期。

    投资要点:

    投资建议:公司拟增发收购思妍丽剩余74%股份,进一步完善加强美容行业布局。思妍丽在高端美容市场优势显著,未来与潮宏基会员、渠道协同效应值得期待。公司主业向好叠加时尚生态圈不断完善,公司2018 年业绩持续高增长可期。维持公司2017-2019 年EPS 为0.33、0.41、0.50 元,维持目标价14.86 元,“增持”评级。

    拟收购思妍丽剩余股权,估值合理承诺业绩稳健增长。公司拟向潮尚精创、中兵金正等特定投资者,发行1.32 亿股份收购其持有的思妍丽剩余74%股份,发行底价9.83 元。思妍丽100%股份评估价值17.58亿元,潮尚精创承诺思妍丽2018-2021 年净利润不低于1 亿、1.2 亿、1.4 亿、1.6 亿元,收购估值对应2018 年PE 仅17.58 倍。

    美容行业空间巨大,思妍丽定位高端,品牌与培训体系优势显著。

    2016 年我国生活美容行业营业额达1,755.40 亿元,较2013 年增长19.98%,复合增速6.26%。思妍丽定位高端美容服务,在全国拥有直营门店93 家,加盟门店43 家,会员近13 万人,高端定位、先进仪器与特色护理疗程积累了优良品牌口碑,完善的员工培训、管理体系为连锁扩张打下坚实基础。

    拥抱“她经济”,时尚消费品牌集团协同发展可期。潮宏基全国珠宝+女包近1100 家门店,300 万会员,与思妍丽目标群里高度契合,后续在会员打通、渠道协同上将充分发挥集团优势,共享她经济盛宴。

    风险提示:经济增速下滑、多品牌整合不及预期等。