海辰药业(300584):多个特色品种竞争格局理想 收购NMS布局创新药

类别:创业板 机构:华创证券有限责任公司 研究员:宋凯 日期:2018-04-15

  主要观点

      1.托拉塞米竞品停产迎来巨大机会,有望扩大市场份额利尿药托拉塞米是公司的主力品种,2017 年全年销售金额1.4 亿,占公司营收约30%,市占率第二。该品种最主要竞争厂家南京优科由于工艺问题已经停产,公司料利用这一窗口期实现对竞品的快速替代,继续保持快速增长趋势。

      2.头孢西酮受益于地方医保调整,在研品种有望陆续获批头孢西酮是公司另一潜力品种,属一代头孢,目前3 家获批,已经调入黑龙江和江苏两省医保,并有望在其他省份继续调入,成为公司另一重要品种。

      在研品种中,兰地洛尔已经申报生产,有望于明年初获批。该品种用于手术时对以下心动过速性心律不齐的紧急处置,国内尚未有获批厂家,公司有望拿到首仿资格。其他品种中,长春西汀、埃索美拉唑等也申报生产有望陆续获批

      3.收购意大利研发机构NMS,布局创新药

      意大利NMS 公司是意大利最大的肿瘤药研发机构,开发的代表性品种包括注射用多柔比星,舒尼替尼等。先后被瑞典法玛西亚、辉瑞等收购。拥有新药研发的一站式平台,业务包括新药研发,CRO,CDMO。公司与控股股东曹于平,以及其余2 方共同出资收购NMS 公司90%股权,目前已完成股权交割。公司作为此次收购的唯一产业代表,有望通过多种方式进行合作开发。

      4.投资建议:

      我们预计公司2018-2020 年净利润分别为0.83、1.07 和1.38 亿,EPS 分别为1.04、1.34 和1.73 元,对应PE 分别为59 倍、46 倍和36 倍,首次覆盖给予“推荐”评级。

      5.风险提示

      主力品种推广不达预期,在研品种进度不及预期。