靖远煤电(000552)公告点评:18年合同煤价提升 预告18年Q1同比增60%

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:沈涛/安鹏 日期:2018-04-13

公司预告18 年Q1 净利1.87 亿,环比增3.1%

    公司发布18 年一季度业绩预告,预计18 年Q1 净利润1.87 亿元,同比增60.4%,环比增3.1%,折合EPS0.0815 元,主要源于公司煤炭产品售价提升(甘肃兰州地区烟煤块出厂价18 年Q1 同比增8.8%,环比增2.6%)以及白银热电发电量、电价增长

    同时,根据公司年报,公司17 年实现归母净利润5.52 亿元,同比增长149%,折合每股收益0.2415 元。其中单季度EPS 分别为0.051 元、0.071元、0.040 元、0.079 元,第四季度环比增长97%,主要源于亏损矿井红会四矿退出营业成本大幅下滑,毛利率环比增18.1 个百分点。

    吨煤净利66 元/吨,白银热电发电量同比增22%

    17 年煤炭产销量分别为995.21 万吨、1052.42 万吨,分别同比增加1.7%、5.5%,吨煤售价、吨煤成本分别为332 元/吨、202 元/吨,分别同比增25%、36%,吨煤净利为66 元/吨,同比上涨271%(2016 年为17 元/吨)。公司2018 年煤炭产量计划930 万吨,同比下滑6.5%,主要源于红会四矿的退出。

    白银热电:17 年发电量26.1 亿千瓦时,同比增21.7%,供热514.9 万吉焦,同比增12.9%,供汽12.5 万吨,同比增265%,净利润亏损5270 万吨,主要源于利用小时数不足以及煤炭价格上涨。

    长协数量625 万吨,18 年均价高于17 年

    根据公司公告,截至2018 年2 月公司已签订煤炭购销合同8 份,数量合计625 万吨(占18 年煤炭计划产量的68%),同时合同基准价为440 元/吨,高于去年的370 元/吨。另一方面,公司红会四矿(63 万吨/年)已关闭退出,将折算煤炭产能置换指标18.9 万吨/年,转让给转龙湾煤炭公司,转让总价款2268 万元,单价120 元/吨,亏损矿井退出将提升公司盈利能力

    预计18-20 年分别为0.37 元、0.38、0.39 元

    煤炭业务方面,公司是具备较明显的区位优势,长协占比较高,18 年长协价格高于17 年,煤炭盈利能力有望提升,其他业务方面,电力业务有望减亏,同时公司预计受益于甘肃省国企改革,18 年PE 9.3 倍,维持“持有”评级。

    风险提示

    国企改革进度不及预期,宏观经济发展不及预期,供给侧改革不及预期,煤炭需求低于预期,煤炭价格超预期下滑