康缘药业(600557)年报点评:全年业绩保持平稳 银杏二萜内酯渐入放量期

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:徐佳熹/黄翰漾 日期:2018-04-11

投资要点

    近日, 康缘药业公布2017 年年报,报告期内公司实现销售收入32.75 亿元,同比增长9.15%;实现归属上市公司股东净利润3.74 亿元,同比增长0.01%;实现扣非归母净利润3.61 亿元,同比增长7.14%;EPS 0.61 元。

    盈利预测:作为研发实力国内领先的现代中药企业,公司产品线丰富,拥有一批独家基药品种和潜在大品种,尽管在中药注射剂增长放缓的背景下短期业绩面临一定压力,但总体上经营稳健。核心品种热毒宁在科室和空白医院拓展下仍然有望实现平稳增长,重磅品种银杏二萜内酯进入新版医保目录后逐渐进入快速放量阶段。在营销改革成果逐步体现的情况下,口服制剂线也有望实现高于行业平均水平的较快增长。我们调整公司盈利预测,预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.67、0.76、0.87 元,2018 年4月10 日股价对应估值为21、19、16 倍,继续维持“审慎增持”评级。

    风险提示:新进医保品种放量低于预期,热毒宁增长低于预期,销售费用增长超预期